Equity Research · Value Investing

MakeMyTrip ( MMYT · NASDAQ )

한 줄 요약 논지 · 인도 최대 온라인 여행사(OTA). 항공·호텔/패키지·버스를 아우르며 FY2026(3월 결산) 총예약 $10.4B(+10.4%)·매출 $1,044M(+6.7%, 불변환율 +10.7%)·조정영업이익 $188.8M(+12.8%). 인도 여행 성장의 대표주이나, GAAP 순이익은 전환사채 이자·루피 약세로 급감(FY26 −46%, Q1'27 −65%). 밸류가 선행 PER ~80배·PSR ~4.5배·EV/매출 ~5배로 매우 높아

투자판단: 관찰(Watchlist) · 밸류에이션 부담 해자등급: A− (인도 OTA 선두, 고밸류) 분류: 인도 성장주(고밸류·FX 노출)

시장 / 거래소

NASDAQ (MMYT)

섹터 / 산업

여행 · 온라인 여행(OTA)

리서치 날짜

2026-09-10

회계연도 기준

FY2026 확정(3월 결산) · 보고통화 USD

통화

보고 USD · 기능통화 INR(루피)

작성자

—

정보 최신성

FY2026(3/31) 확정 · Q1 FY2027 실적(6/30 종료, 발표됨) · 주가 2026-09-09

투자 성격

성장주(고밸류·FX·전환사채)

통화·이익질 주의: MakeMyTrip은 보고통화는 USD지만 기능통화는 인도 루피(INR)다. 루피가 달러 대비 10% 이상 약세여서 보고(USD) 성장률이 불변환율 성장률보다 크게 낮다(예: Q1'27 매출 보고 +6.2% vs 불변환율 +16.1%). 또 GAAP 순이익은 2030년 전환사채 이자·FX 손실로 급감했으므로, 사업 실적은 조정영업이익·불변환율 성장으로 본다. 결산은 3월이며 Q1 FY2027(6/30)까지 반영.

F/U이벤트 팔로우업 로그

Q1 FY20276/30 종료 분기 실적 (발표됨)실적

요지총예약 $2,854.7M(+9.4% 보고·+19.9% 불변환율)·매출 $285.6M(+6.2%·+16.1% 불변환율)·조정영업이익 $51.4M(마진 17.9%). GAAP 순이익 $9.1M(−64.7%)·EPS $0.09 — 순금융비용 $28.3M(2030 전환사채 이자 $23.4M)·루피 10%+ 약세가 원인. 사업(불변환율·조정영업이익)은 견조.

FY2026연간 총예약 $10.4B 사상 최대연간

요지FY2026 총예약 $10,390.8M(+10.4%)·매출 $1,044.0M(+6.7% 보고·+10.7% 불변환율)·조정영업이익 $188.8M(+12.8%). GAAP 순이익 $51.7M(−45.8%) — 순금융비용 $77.6M(전년 $3.9M) 급증(2030 전환사채 이자·FX, 2028 노트 재평가익 $30.6M 일부 상쇄).

0결론 요약

종가

$44.73 ▲0.2%

종가 · 2026-10-10

시가총액

약 $4.65B

발행주식 약 9,406만

PER (선행/GAAP)

약 80.6배

GAAP 이익 급감 · TTM PER ~233배(비의미)

PER (조정 FY26)

약 31.7배

조정 EPS $1.56

EV/매출

약 5.1배

EV $5.31B ÷ FY26 매출 $1.044B

순차입

약 −$660M

현금 $776M − 차입 $1.44B(전환사채)

총예약(FY26)

$10.4B

+10.4% (사상 최대)

조정영업이익(FY26)

$188.8M

+12.8% · 매출 $1,044M

투자 성격 분류

☑ 성장주 ☐ 딥밸류 ☐ 자산형

종합 판단

☐ 매수 ☑ 관찰(Watchlist) ☐ 패스

핵심 논지 (3줄 이내)

1) 인도 최대 OTA. ① 항공 티켓팅(FY26 매출 $239.9M·23%), ② 호텔/패키지($533.1M·51%), ③ 버스 티켓팅($145.3M·14%), ④ 기타/기타교통($125.7M·12%). FY26 총예약 $10.4B(+10.4%), 버스(+28%)·기타(+30%)가 고성장. 인도 여행·디지털 침투의 대표주.
2) 고성장·조정 수익성 견조하나 GAAP은 왜곡 — 조정영업이익 FY26 $188.8M(+12.8%)·Q1'27 마진 17.9%. 그러나 GAAP 순이익은 2030 전환사채 이자·루피 약세로 급감(FY26 −46%·Q1'27 −65%). 불변환율 성장(매출 +16%·예약 +20%)은 견조.
3) 문제는 밸류에이션. 선행 PER ~80배·조정 PER ~32배·PSR ~4.5배·EV/매출 ~5배·EV/조정영업이익 ~28배로 매우 높다. 딥밸류(TCOM·TRIP)와 정반대로 성장 프리미엄이 큰 종목 → 사업은 우량하나 가격이 관건인 관찰.

가장 큰 리스크 한 가지

높은 밸류에이션 + FX·전환사채로 왜곡된 GAAP 이익. MMYT는 인도 OTA 선두로 사업 질과 성장(불변환율 매출 +16%·총예약 $10.4B)은 우수하나, 선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배의 성장 프리미엄이 이미 반영돼 있다. 이 밸류는 고성장이 장기 지속돼야 정당화된다. 게다가 루피 약세가 달러 환산 실적을 깎고, 2030 전환사채 이자가 GAAP 이익을 짓눌러 표면 이익이 초라해 보인다. 성장이 둔화되거나 인도 매크로·경쟁(Cleartrip·Ixigo·구글)·FX가 악화되면 고밸류가 큰 폭으로 재조정될 수 있다.

1사업 개요 · 이해 가능성

무엇을 팔아 어떻게 돈을 버는가?
MakeMyTrip은 인도 최대 온라인 여행사로, 브랜드는 MakeMyTrip·Goibibo·redBus. 여행자와 항공·호텔·버스 공급자를 연결하고 수수료·마진·광고로 돈을 번다. 매출은 네 축(FY2026): 항공 티켓팅(23%)·호텔/패키지(51%)·버스 티켓팅(14%)·기타(12%). 핵심 성장 동력은 인도 여행 수요·디지털 침투 확대와 호텔/패키지·버스(redBus). FY2026 총예약 $10.4B·매출 $1,044M.

매출 구조 (세그먼트별, FY2026 매출 $1,044M 기준)

호텔/패키지 51%

항공 23%

버스 14%

기타 12%

호텔/패키지 $533.1M (51%, +2.4%) 항공 $239.9M (23%, −0.7%) 버스 $145.3M (14%, +21.7%) 기타 $125.7M (12%, +29.6%)

비중은 회사 FY2026 공시 세그먼트 매출 ÷ 총매출 $1,044.0M로 계산(호텔/패키지 51.1%·항공 23.0%·버스 13.9%·기타 12.0%, 합 100%). 성장: 버스(+21.7%)·기타(+29.6%)가 고성장이고 항공은 보합(−0.7%). 총예약 기준으로는 항공이 최대($5,830.8M)이나 수수료율이 낮아 매출 비중은 낮다(테이크레이트 차이). 성장률은 보고(USD) 기준이며 불변환율은 더 높다.

경쟁·위치
인도 OTA 선두(MakeMyTrip+Goibibo+redBus). 경쟁: Cleartrip(플립카트)·Ixigo·EaseMyTrip·구글·항공/호텔 직판. 강점: 규모·브랜드·redBus의 버스 지배력·앱 생태계. 정밀 점유율은 종합 공표 없어 기재하지 않는다(공식 수치 없음).

2경쟁우위 · 경제적 해자 버핏/멍거

✔

인도 OTA 규모·브랜드

MakeMyTrip+Goibibo+redBus의 규모·인지도·공급 관계. 인도 여행 디지털화의 선두 수혜.

✔

redBus 버스 지배력·다각화

버스(+28% 예약)·호텔/패키지로 항공 의존을 낮추고 고성장 축 확보.

✔

인도 성장 활주로

인구·소득·항공/호텔 인프라 확대와 온라인 침투로 구조적 성장 여지가 큼.

⚠

FX(루피)·전환사채로 왜곡된 GAAP (핵심 약점)

루피 약세가 달러 실적을 깎고, 2030 전환사채 이자가 GAAP 이익을 급감시킴(사업 실적은 조정·불변환율로 봐야).

⚠

고밸류·경쟁·매크로

선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배. Ixigo·Cleartrip·구글 경쟁, 인도 소비·항공권가 변동.

지표 추세 (회계연도 3월, USD·백만)

지표	FY2025	FY2026	Q1 FY2027
총예약 ($백만)	약 9,412	10,390.8	2,854.7
매출 ($백만)	약 978	1,044.0	285.6
조정영업이익 ($백만)	167.3	188.8	51.4
GAAP 순이익 ($백만)	95.3	51.7	9.1

핵심 관찰: 총예약·매출·조정영업이익은 꾸준히 성장(FY26 조정영업이익 $188.8M·+12.8%)하나, GAAP 순이익은 FY25 $95.3M→FY26 $51.7M(−46%)→Q1'27 $9.1M(−65%)로 급감. 이는 사업 악화가 아니라 2030 전환사채 이자·루피 약세(FX 손실) 때문이다. 따라서 추세는 조정영업이익·불변환율 성장으로 본다. FY2025 총예약·매출은 성장률로 역산한 추정치(원문 재확인).

3경영진 · 자본배분

경영진·자본배분
공동창업자 Deep Kalra·Rajesh Magow 등 창업 경영진이 이끄는 전문경영. 자본배분: 전환사채(2028·2030)로 자금을 조달했고 그 이자·재평가가 GAAP 이익을 좌우한다(자본구조가 이익질의 핵심). 배당은 없음(성장 재투자). 자사주·투자 정책, 전환사채 조건·희석 리스크는 20-F/6-K 원문 재확인 필요. 성장 재투자와 조정 수익성 개선은 확인되나, 전환사채 희석·이자 부담은 감점 요인.

4재무 분석

단위: USD(백만) · 회계연도 3월 · 회사 공시. 성장률은 보고(USD) 기준(불변환율은 더 높음).
항목	FY2026	Q1 FY2027	비고
총예약	10,390.8	2,854.7	+10.4% / +9.4%(불변환율 +19.9%)
매출	1,044.0	285.6	+6.7% / +6.2%(불변환율 +16.1%)
조정영업이익	188.8	51.4	+12.8% / 마진 17.9%(Q1)
조정 순이익	170.9	—	−4.1%(FY26)
GAAP 순이익	51.7	9.1	−45.8% / −64.7%(전환사채·FX)
GAAP 희석 EPS	0.36	0.09	FY25 $0.83 / 전년 $0.22
조정 희석 EPS(FY26)	1.56	—	전년비 안정

핵심 관찰: FY2026 매출 $1,044.0M(+6.7%·불변환율 +10.7%)·조정영업이익 $188.8M(+12.8%)·조정 순이익 $170.9M(−4.1%)·조정 EPS $1.56. 그러나 GAAP 순이익 $51.7M(−45.8%)·GAAP EPS $0.36은 순금융비용 $77.6M(전년 $3.9M) 급증(2030 전환사채 이자·FX 손실, 2028 노트 재평가익 $30.6M 일부 상쇄) 탓. Q1'27도 같은 구조(GAAP $9.1M·−65% vs 조정영업이익 $51.4M). 영업은 성장, 순이익은 자본구조·FX로 왜곡 → 조정·영업 기준으로 해석.

재무 건전성 (2026-09-09 시장데이터 기준)

순차입(계산)	현금성자산	총차입	비고
순차입 ≈ −$660M (현금 $776.2M − 차입 $1.44B)	$776.2M	$1.44B (대부분 전환사채)	전환사채(2028·2030) → 이자·희석 리스크

순차입 상태: 현금 $776.2M − 총차입 $1.44B ≈ −$660M 순차입(2026-09-09 시장데이터). 차입의 대부분은 전환사채(2028·2030)로, 이자가 GAAP 이익을 압박하고 전환 시 주식 희석 리스크가 있다. 다만 조정영업이익 $188.8M로 이자 커버는 가능한 수준. 자기자본·전환조건·희석주식수 정밀치는 20-F 원문 재확인(P/B는 공표 n/a로 미기재).

5밸류에이션 A — 퀄리티 / 내재가치 버핏

주가 $49.47(2026-09-09) 기준.
멀티플	값	비고 (계산 입력값)
PER (GAAP TTM)	약 233배	주가 $49.47 ÷ TTM GAAP EPS $0.21 = 235(≈233, 전환사채·FX로 이익 급감 → 배수 비의미)
PER (선행/GAAP)	약 80.6배	$49.47 ÷ 선행 GAAP EPS 약 $0.61(시장 컨센서스) = 80.6
PER (조정, FY26)	약 31.7배	$49.47 ÷ 조정 EPS $1.56(FY2026) = 31.7
PSR (매출배수)	약 4.5배	시총 $4.65B ÷ FY26 매출 $1.044B = 4.46
EV/매출 · EV/조정영업이익	약 5.1배 · ~28배	EV $5.31B ÷ 매출 $1.044B = 5.09 / EV $5.31B ÷ 조정영업이익 $0.1888B = 28.1
시가총액	약 $4.65B	주가 $49.47 × 발행 94.06M = $4,653M

계산 근거·라벨: 주가·발행주식·현금·차입·배수는 2026-09-09 시장 데이터(확정). 실적(총예약·매출·조정영업이익·조정/GAAP 순이익·EPS)은 회사 FY2026·Q1'27 공시(확정). EV·순차입·시총·비중은 계산값(추정). 규칙대로 GAAP TTM·선행·조정 PER을 별도 행으로 분리했고, GAAP TTM PER은 전환사채·FX로 이익이 급감해 비의미임을 명시. 조정 PER ~32배·EV/조정영업이익 ~28배도 성장 프리미엄이 큰 수준이다. PBR은 공표 n/a로 미기재.

내재가치 관점
MMYT는 인도 OTA 선두 + 두 자릿수 불변환율 성장 + 개선되는 조정영업이익의 우량 성장주다. 사업 질은 높으나, 선행 PER ~80배·조정 PER ~32배·EV/조정영업이익 ~28배로 성장 프리미엄이 이미 크게 반영돼 있다. 이 밸류는 고성장 장기 지속을 전제하며, 성장 둔화·경쟁·FX·전환사채 희석이 겹치면 하방이 크다. "우량하나 비싼" 종목 → 밸류상 안전마진 낮음. 딥밸류(TCOM·TRIP)와 정반대 프로필로, 가격·성장 지속성을 지켜보는 관찰. (회사 가이던스 외 외부 추정 미사용.)

6밸류에이션 B — 자산 / 청산가치 그레이엄 · 슐로스

MMYT는 자산주가 전혀 아니다. 순차입(−$660M) 상태이고 차입의 대부분이 전환사채이며 P/B는 공표 n/a(자기자본이 작거나 음(−)일 가능성). 가치의 본질은 미래 성장·현금흐름이지 자산·청산가치가 아니다. 그레이엄식 안전마진(자산 기반)은 없다 — 하방 방어는 순전히 사업의 성장·수익성에 달려 있어, 밸류 부담이 큰 만큼 안전마진이 얇다. 자기자본·희석 세부는 20-F 재확인.

7전방 시장 트렌드 · 순풍 & 역풍

↑ 인도 여행·디지털 침투 성장

인구·소득·항공/호텔 인프라 확대와 온라인 침투가 구조적 순풍. 버스(redBus)·호텔/패키지 고성장.

↑ 불변환율 두 자릿수 성장·조정 수익성

불변환율 매출 +16%·예약 +20%(Q1'27), 조정영업이익 +12.8%(FY26)로 사업 모멘텀 견조.

↓ 루피 약세·전환사채 이자 (핵심 역풍)

루피 10%+ 약세가 달러 실적을 깎고, 2030 전환사채 이자가 GAAP 이익을 급감시킴.

↓ 고밸류·경쟁·매크로

선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배. Ixigo·Cleartrip·구글 경쟁, 인도 소비·항공권가 변동.

8주가 동향 & 재평가 촉발 원인

성장 프리미엄 반영

2026-09-09 종가 $49.47·시총 $4.65B. 인도 성장 스토리로 선행 PER ~80배·PSR ~4.5배의 높은 밸류가 형성. 애널리스트 매수 의견 다수.

GAAP 이익 급감은 표면적

GAAP 순이익 급감(FY26 −46%·Q1'27 −65%)은 전환사채 이자·FX 탓으로 사업 악화가 아님. 조정영업이익은 성장. 다만 밸류가 높아 성장 지속이 전제.

→ 판단: MMYT는 사업은 우량·고성장이나 가격이 비싼 성장주다. 인도 여행·디지털 침투의 선두 수혜이나, 선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배로 성장 프리미엄이 크게 반영돼 있다. 밸류 부담·FX·전환사채 희석을 감안해 관찰 — 성장 지속·조정 수익성 개선·밸류 조정이 확인되면 매수 검토.

9Bull / Bear Case

▲ Bull Case

인도 OTA 선두·총예약 $10.4B(+10.4%, 사상 최대).
불변환율 성장 견조(매출 +16%·예약 +20%, Q1'27).
조정영업이익 $188.8M(+12.8%)·마진 개선.
버스(redBus)·호텔/패키지 고성장·다각화.
인도 여행·디지털 침투의 장기 성장 활주로.

▼ Bear Case

선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배 — 고밸류.
루피 약세가 달러 실적을 지속 잠식.
2030 전환사채 이자·전환 희석 리스크.
GAAP 순이익 급감(FY26 −46%·Q1'27 −65%).
Ixigo·Cleartrip·구글 경쟁·인도 매크로.

10리스크 (Pre-mortem)

Kill criteria
① 불변환율 성장 둔화(예약·매출 한 자릿수로) ② 조정영업이익률 하락 ③ 루피 급락·FX 손실 확대 ④ 전환사채 전환에 따른 큰 희석·차입 부담 ⑤ 경쟁(Ixigo·Cleartrip·구글)으로 테이크레이트·점유율 훼손 ⑥ 고밸류의 급격한 재조정. 2개 이상 발생 시 논지 재검토(특히 성장 둔화 + 밸류 조정).

11촉매 (Catalyst)

잠재 촉매
① 불변환율 고성장 지속·조정 수익성 개선 ② 버스·호텔/패키지·국제 확장 ③ 루피 안정·FX 역풍 완화 ④ 전환사채 차환·부채 축소로 GAAP 이익 정상화 ⑤ 인도 여행 수요 강세 ⑥ 밸류 조정 후 진입 기회. 트리거: 다음 분기 실적(불변환율 성장·마진)·전환사채 이벤트.

12체크리스트

✔사업 이해 인도 OTA(항공·호텔/패키지·버스)예
✔지속가능 해자 인도 OTA 규모·브랜드·redBus예
~재무 건전성 조정영업이익 견조하나 순차입·전환사채보통
~경영진·자본배분 성장 재투자, 전환사채 이자·희석 유의예(유의)
✔성장성 총예약 $10.4B·불변환율 두 자릿수예
✕합리적 가격 선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배아니오(고밸류)

13모니터링 체크리스트

항목	지켜볼 내용	상태
다음 실적	Q2 FY2027 총예약·매출(불변환율)·조정영업이익률	분기 실적
핵심 KPI	불변환율 예약/매출 성장·호텔/버스 믹스·테이크레이트	성장·마진
FX·자본구조	루피 환율·2030 전환사채 이자·전환 희석	FX·부채
밸류에이션	선행/조정 PER·EV/조정영업이익의 조정 여부	고밸류

14최종 투자 판단

투자 논지인도 최대 OTA(항공·호텔/패키지·버스). FY2026 총예약 $10.4B(+10.4%)·매출 $1,044M(불변환율 +10.7%)·조정영업이익 $188.8M(+12.8%). 사업·성장은 우량하나 GAAP 순이익은 전환사채 이자·루피 약세로 급감. 밸류 선행 PER ~80배·EV/조정영업이익 ~28배로 성장 프리미엄이 큼.

해자 등급A− (인도 OTA 규모·브랜드·redBus 지배력, 단 FX·전환사채·고밸류) — 선두 OTA·성장 활주로가 해자이나 자본구조·FX·경쟁으로 감점.

밸류에이션선행 PER(GAAP) ~80배 / 조정 PER ~32배 / TTM PER 비의미 / PSR ~4.5배 / EV/매출 ~5.1배 / EV/조정영업이익 ~28배. 성장주 고밸류, 안전마진 낮음. PBR은 공표 n/a로 미기재.

최종 결정☐ 매수 ☑ 관찰(Watchlist) ☐ 패스 — 인도 OTA 선두·두 자릿수 불변환율 성장의 우량성과, 선행 PER ~80배의 밸류 부담·FX·전환사채 희석 리스크가 병존. 가치투자 관점에선 가격이 관건 — 성장 지속·조정 수익성 개선·밸류 조정을 확인하며 접근(고밸류 재조정 경계).

정보 출처 · 미비점

참고 자료: MakeMyTrip FY2026 4분기·연간 실적: 총예약 $10,390.8M(항공 $5,830.8M·호텔/패키지 $2,661.1M·버스 $1,602.4M·기타교통 $296.6M)·매출 $1,044.0M(항공 $239.9M·호텔/패키지 $533.1M·버스 $145.3M·기타 $125.7M)·조정영업이익 $188.8M·조정 순이익 $170.9M·조정 EPS $1.56·GAAP 순이익 $51.7M·GAAP EPS $0.36·순금융비용 $77.6M · Q1 FY2027 실적(6/30): 총예약 $2,854.7M·매출 $285.6M·조정영업이익 $51.4M(17.9%)·GAAP 순이익 $9.1M·EPS $0.09·순금융비용 $28.3M. 주가·발행주식·현금·차입·배수는 2026-09-09 시장 확인치.
미비점: ① FY2025 총예약·매출은 성장률 역산 추정(원문 재확인) ② 자기자본·P/B 공표 n/a → PBR 미기재 ③ 전환사채(2028·2030) 조건·전환가·잠재 희석주식수 미확보 ④ 선행 GAAP EPS는 시장 컨센서스(추정) ⑤ 세그먼트 이익·테이크레이트 세부 미확보 ⑥ 시장점유율 공식 수치 없음 ⑦ EV·순차입·시총은 계산값(추정)·FX 민감 ⑧ 배당 없음.

주요 출처 링크

· MakeMyTrip FY2026 실적(6-K): https://investors.mmtcdn.com/MMYT_Earnings_Release_8fdc23d364.pdf
· MakeMyTrip Q1 FY2027 실적(6-K): https://investors.mmtcdn.com/MMYT_Q1_2027_Earnings_Release_daef625340.pdf
· MakeMyTrip IR: https://investors.makemytrip.com/
· SEC EDGAR(20-F/6-K, CIK 1495153): https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=MMYT&type=
· 주가·재무(대조용): https://stockanalysis.com/stocks/mmyt/

■ 자기검증 (작성자 확인용 · 규칙 9)

■ 자기검증 — MakeMyTrip(MMYT), 작성일 2026-09-10

- 숫자 라벨: 확정 약 26개 / 추정 약 8개 / 미확인(본문 제외) 5개
   · 확정: FY26 총예약 $10,390.8M(+10.4%)·항공 $5,830.8M(−0.6%)·호텔/패키지 $2,661.1M(+10.1%)·버스 $1,602.4M(+28.2%)·기타교통 $296.6M(+10.6%) / FY26 매출 $1,044.0M(+6.7%·불변 +10.7%)·항공 $239.9M·호텔/패키지 $533.1M·버스 $145.3M·기타 $125.7M / 조정영업이익 $188.8M(+12.8%)·조정순이익 $170.9M(−4.1%)·조정EPS $1.56·GAAP순이익 $51.7M(−45.8%)·GAAP EPS $0.36·순금융비용 $77.6M(전년 $3.9M)·2028노트 재평가익 $30.6M / Q1'27 총예약 $2,854.7M(+9.4%·불변 +19.9%)·매출 $285.6M(+6.2%·불변 +16.1%)·조정영업이익 $51.4M(17.9%)·GAAP순이익 $9.1M(−64.7%)·EPS $0.09·순금융비용 $28.3M(전환사채 이자 $23.4M) / Q1 세그먼트(항공 GB $1,542.3M·H&P GB $746.4M·버스 GB $501.9M) / 주가 $49.47·발행 94.06M·현금 $776.2M·차입 $1.44B·EV $5.31B·TTM PER 232.8·Fwd PER 80.6·PSR 4.49(2026-09-09) / FY25 조정영업이익 $167.3M·GAAP순이익 $95.3M·GAAP EPS $0.83
   · 추정(계산): 시총 $4.65B·순차입 −$660M·EV/매출 5.09배·EV/조정영업이익 28.1배·조정PER 31.7배·세그먼트 비중(51/23/14/12%)·FY25 총예약 ~$9,412M·FY25 매출 ~$978M(역산)·선행 GAAP EPS ~$0.61
   · 미확인: 자기자본·P/B(미기재), 전환사채 조건·희석주식수, 세그먼트 이익·테이크레이트, 시장점유율, 배당(없음)

- 자기모순 검사: 표↔본문 0건 / 파생지표 재계산 0건
   · 시총 49.47×94.06M=$4,653M≈$4.65B ✓ / EV 4,653+1,440−776=5,317≈$5.31B ✓ / 순차입 1,440−776=664≈−$660M ✓ / TTM PER 49.47÷0.21=235≈233(비의미) ✓ / 조정PER 49.47÷1.56=31.7 ✓ / 선행PER 49.47÷0.61=81≈80.6 ✓ / PSR 4,653÷1,044=4.46 ✓ / EV/매출 5,317÷1,044=5.09 ✓ / EV/조정영업이익 5,317÷188.8=28.2 ✓ / 매출 세그먼트 합 239.9+533.1+145.3+125.7=1,044.0 ✓(51.1/23.0/13.9/12.0%) / GAAP순이익 감소 (95.3−51.7)÷95.3=45.7%≈−45.8% ✓ / Q1 GAAP감소 (25.8−9.1)÷25.8=64.7% ✓

- 최신성: 90일 내 이벤트 — Q1 FY2027 실적(6/30) 발표됨·FY2026 연간 확정. 시장데이터 2026-09-09. 결산 3월·Q1'27까지 반영.

- 원인 서술: 매출·조정영업이익 성장(회사 공시). GAAP 순이익 급감의 원인(2030 전환사채 이자·루피 FX 손실, 순금융비용 $77.6M/$28.3M)을 명시해 이익질 해석 유도. 보고 vs 불변환율 성장률 병기(FX 왜곡 명시). 시장점유율 "공식 수치 없음".

- 출처 없어 삭제/추정 처리한 수치: FY2025 총예약·매출(성장률 역산 추정·명시), 자기자본/P/B(공표 n/a·미기재), 전환사채 조건·희석주식수(미확보), 선행 GAAP EPS(컨센서스 추정), 세그먼트 이익·테이크레이트(미확보), 시장점유율(공식 수치 없음)