Equity Research · Value Investing

Sirius XM Holdings ( SIRI · NASDAQ )

한 줄 요약 논지 · 북미 위성 라디오 독점 + Pandora(디지털 오디오·광고). Q2 2026 매출 $2.16B(+1%)·자가가입 순증 전환(+22천)·이탈률 사상 최저 1.4%·조정EBITDA $691M(32%)·FCF $593M(+48%)·연간 가이던스 상향. PER ~11.6배·PBR 0.82배·배당 3.75%·FCF수익률 ~14%의 딥밸류이나, 순차입 ~$9.3B(3.4배)·구조적 성장 정체·위성라디오 노후화 우려가 있어
투자판단: 관찰(Watchlist) · 구조·부채 확인 해자등급: B+ (위성라디오 독점, 구조 정체·레버리지) 분류: 오디오 딥밸류·고FCF·고배당
시장 / 거래소
NASDAQ (SIRI)
섹터 / 산업
미디어 · 오디오(위성·디지털)
리서치 날짜
2026-09-10
회계연도 기준
FY 12월 결산 · 보고통화 USD
통화
재무·주가 모두 USD
작성자
—
정보 최신성
Q2 2026 실적(6/30 종료, 발표됨) · 6M 2026 · 주가 2026-09-09
투자 성격
딥밸류·고FCF·고배당(레버리지·구조)
구조·부채 주의: SIRI는 2024년 Liberty Media와의 거래로 현재 구조·주식수(약 3.37억, 액면병합 반영)가 형성됐고, 버크셔 해서웨이가 대규모 지분(약 30%대 보도, 정확 지분 재확인)을 보유한다. 순차입 ~$9.3B(순차입/조정EBITDA 3.4배)로 레버리지가 높아 주식(에쿼티)에 부채가 레버리지로 작용한다. PBR 0.82배(장부가 미만)이나, 핵심은 FCF·부채·구조적 성장 지속성이다. 재무는 USD 보고(환 이슈 없음).

F/U이벤트 팔로우업 로그

Q2 2026가입 순증 전환·이탈률 사상 최저·FCF +48%·가이던스 상향 (발표됨)실적
요지매출 $2.16B(+1%)·SiriusXM $1.617B·Pandora/Off-Platform $543M(+4%)·자가가입 순증 +22천(전년 −68천에서 전환)·월 이탈률 1.4%(사상 최저)·조정EBITDA $691M(32%·+3%)·순이익 $239M(+17%)·EPS $0.70(+23%)·FCF $593M(+48%). 연간 가이던스 +$25M 상향(매출 ~$8.525B·조정EBITDA ~$2.625B·FCF ~$1.375B).
FY2026 가이던스매출 ~$8.525B·조정EBITDA ~$2.625B·FCF ~$1.375B가이던스
확인할 것FY2026: 매출 ~$8.525B·조정EBITDA ~$2.625B·FCF ~$1.375B(모두 +$25M 상향). 순차입/조정EBITDA 3.4배(목표 범위 달성). 자가가입 순증 지속·이탈률·광고(Pandora)·부채 감축·배당 지속을 확인.

0결론 요약

종가
$26.51 ▲3.1%
종가 · 2026-10-10
시가총액
약 $9.71B
발행주식 약 3.37억
PER (TTM)
약 11.6배
EPS $2.48 · 선행 PER ~9.1배
PBR
약 0.82배
장부가 미만 · BPS ~$35
순차입
약 −$9.3B
차입 $9.45B − 현금 $174M(3.4배)
FCF수익률
약 14%
FY26E FCF ~$1.375B ÷ 시총
배당수익률
약 3.75%
연 배당 $1.08
조정EBITDA(Q2)
$691M
마진 32% · +3%
투자 성격 분류
☑ 딥밸류·고FCF·고배당   ☐ 성장   ☐ 자산형
종합 판단
☐ 매수   ☑ 관찰(Watchlist)   ☐ 패스

핵심 논지 (3줄 이내)

1) 북미 위성 라디오 독점 + Pandora. ① SiriusXM(위성 라디오 구독, Q2 매출 $1.617B·75%, 총 가입 3,300만)과 ② Pandora/Off-Platform(디지털 오디오·광고, $543M·25%). 구독료 + 광고 기반의 안정적 현금흐름. FY26 매출 가이던스 ~$8.525B.
2) 딥밸류 + 대규모 FCF·배당 + 실적 개선 — PER ~11.6배·선행 ~9.1배·PBR 0.82배·배당 3.75%·FCF수익률 ~14%. Q2 자가가입 순증 전환(+22천)·이탈률 사상 최저 1.4%·FCF +48%로 저점 탈출 조짐, 가이던스 상향. 버크셔 대규모 지분.
3) 저밸류의 이유는 구조적 성장 정체 + 레버리지. 위성 라디오의 차량·스트리밍 경쟁·노후화 우려로 매출 성장이 미미(+1%)하고, 순차입 ~$9.3B(3.4배)가 부담. "싸고 현금·배당이 크나 성장 정체·부채"를 저울질하는 관찰.

가장 큰 리스크 한 가지

구조적 성장 정체(위성 라디오의 장기 관련성) + 레버리지. SIRI가 극도로 싼(PER ~11.6배·PBR 0.82배·FCF수익률 ~14%) 근본 이유는 위성 라디오가 스트리밍·팟캐스트·커넥티드카에 밀려 장기적으로 축소될 것이라는 시장의 우려다. Q2에 가입이 순증 전환하고 이탈률이 사상 최저로 내려간 것은 긍정적이나, 매출 성장은 여전히 +1%로 미미하다. 여기에 순차입 ~$9.3B(3.4배)가 얹혀, 성장이 없더라도 FCF로 부채·배당을 감당해야 한다. 만약 가입 감소가 재개되거나 광고가 둔화되면 레버리지가 하방을 증폭시킨다. 반대로 안정화·소폭 성장이 지속되면 대규모 FCF·배당·저밸류가 강한 총수익을 낸다.

1사업 개요 · 이해 가능성

  • 무엇을 팔아 어떻게 돈을 버는가?
    Sirius XM은 북미 유일의 위성 라디오 사업자 + 디지털 오디오 기업이다. 두 축(Q2 2026): ① SiriusXM — 차량·앱에서 위성 라디오(음악·스포츠·뉴스·토크·팟캐스트)를 월 구독으로 판매(구독 $1.508B + 광고 $41M + 장비 $36M, 총 가입 3,300만). ② Pandora/Off-Platform — 디지털 오디오 스트리밍·광고($413M) + 구독($130M). 즉 구독료(주)+광고가 매출원. FY26 매출 가이던스 ~$8.525B. 안정적이나 성장은 낮다.

매출 구조 (세그먼트별, Q2 2026 매출 $2.16B 기준)

SiriusXM(위성) 75%
Pandora/Off-Platform 25%
SiriusXM $1,617M (75%, 보합) — 구독 $1,508M(+1%)·광고 $41M(+8%)·장비 $36M(−22%) Pandora/Off-Platform $543M (25%, +4%) — 광고 $413M(+5%)·구독 $130M(보합)
비중은 회사 Q2 공시 세그먼트 매출 ÷ 총매출 $2.16B로 계산(SiriusXM $1,617M÷$2,160M=74.9%·Pandora $543M÷$2,160M=25.1%, 합 $2,160M). 성장의 질: SiriusXM은 보합(구독 +1%·광고 +8%·장비 −22%), Pandora는 광고(+5%) 주도로 +4%. 전사 매출 +1%로 성장은 정체이나 이익·FCF·가입 지표는 개선.
  • 경쟁·위치
    위성 라디오는 사실상 독점(면허·인프라 진입장벽)이나, 실질 경쟁자는 Spotify·Apple·YouTube·Amazon Music·팟캐스트·지상파·커넥티드카 기본 앱이다. Pandora도 스트리밍·광고 경쟁. 강점: 차량 내 선탑재·독점 콘텐츠(스포츠·하울 스턴 등)·구독 관성. 정밀 점유율은 종합 공표 없어 기재하지 않는다(공식 수치 없음).

2경쟁우위 · 경제적 해자 버핏/멍거

✔
위성 라디오 독점·차량 선탑재
북미 유일 위성 라디오·신차 선탑재·독점 콘텐츠(스포츠·토크). 구독 관성으로 안정적 현금흐름.
✔
대규모 FCF·고배당
FY26E FCF ~$1.375B·FCF수익률 ~14%·배당 3.75%. 낮은 성장에도 강한 현금창출.
✔
지표 개선·버크셔 지분
자가가입 순증 전환·이탈률 사상 최저 1.4%·FCF +48%·가이던스 상향. 버크셔 대규모 지분(신호).
⚠
구조적 성장 정체·스트리밍 경쟁 (핵심 약점)
위성 라디오의 장기 관련성 우려(스트리밍·커넥티드카). 매출 성장 +1%로 미미.
⚠
레버리지(순차입 ~$9.3B·3.4배)
높은 부채가 에쿼티에 레버리지로 작용 — 성장 둔화 시 하방 증폭·차환·금리 노출.

지표 추세 (USD·백만, FY 12월 결산)

지표Q2 20266M 2026FY2026(E)
매출 ($백만)2,1604,251약 8,525
매출 성장률 (%)+1+1가이던스 상향
조정 EBITDA ($백만)691—약 2,625
FCF ($백만)593—약 1,375
핵심 관찰: 매출은 정체(+1%)이나 수익성·현금흐름·가입 지표가 개선 — 조정EBITDA 마진 32%(+1p), 순이익 $239M(+17%), FCF $593M(+48%), 자가가입 순증 전환(+22천)·이탈률 1.4%(사상 최저). 즉 성장주가 아니라 안정·현금·배당의 딥밸류다. 관건은 이 안정성이 지속되느냐(구조적 축소 vs 안정화). Q2 2026·6M 실적 및 상향 가이던스 기준.

3경영진 · 자본배분

  • 경영진·자본배분
    전문경영진이 운영하며 버크셔 해서웨이가 대규모 지분(약 30%대 보도·정확 지분 재확인)을 보유해 가치·현금흐름 지향 주주 기반이다. 자본배분: 대규모 FCF(~$1.375B)를 부채 감축(순차입/EBITDA 3.4배 목표 달성)·배당($1.08·3.75%)·자사주에 배분. 레버리지 관리·주주환원이 투자 논지의 핵심이며, 성장 재투자보다 현금 환원·부채 축소가 우선. 자사주·부채 만기 세부는 재확인. 현금흐름·환원은 강점, 부채·구조 성장은 약점.

4재무 분석

단위: USD(백만) · FY 12월 결산 · 회사 공시.
항목Q2 20266M 2026FY2026(E)
매출2,1604,251약 8,525
SiriusXM / Pandora1,617 / 543——
조정 EBITDA691—약 2,625
GAAP 순이익239——
희석 EPS0.70—TTM $2.48(시장)
FCF593—약 1,375
핵심 관찰: Q2 2026 매출 $2,160M(+1%)·조정EBITDA $691M(32%·+3%)·순이익 $239M(+17%)·EPS $0.70(+23%)·FCF $593M(+48%). 자가가입 순증 +22천(전년 −68천)·이탈률 1.4%(사상 최저). FY26 가이던스 상향(매출 ~$8.525B·조정EBITDA ~$2.625B·FCF ~$1.375B). 낮은 성장에도 대규모·개선되는 FCF가 이 종목의 본질이다.

재무 건전성 (2026-06-30 회사 공시 기준)

순차입(계산)현금성자산총차입비고
순차입 ≈ −$9.28B
(차입 $9.453B − 현금 $174M)		$174M$9.453B
(6/30 공시)		순차입/조정EBITDA 3.4배(목표 달성)
높은 레버리지: 총차입 $9.453B(6/30 공시) − 현금 $174M ≈ −$9.28B 순차입, 순차입/조정EBITDA 3.4배(회사 목표 범위 달성). FY26E FCF ~$1.375B로 이자·배당·부채감축을 감당하는 구조다. 시장 데이터(2026-09-09)상 총차입은 $9.66B·EV $19.19B로 약간 크게 표시되는데, 이는 측정 시점·집계 차이(6/30 vs 최근)로 본다(밸류 표는 시장 EV 기준·라벨 병기). PBR 0.82배(장부가 미만).

5밸류에이션 A — 퀄리티 / 내재가치 버핏

주가 $28.80(2026-09-09) 기준.
멀티플값비고 (계산 입력값)
PER (GAAP TTM)약 11.6배주가 $28.80 ÷ TTM GAAP EPS $2.48 = 11.6
PER (선행)약 9.1배$28.80 ÷ 선행 EPS 약 $3.16(시장 컨센서스) = 9.12
EV/조정EBITDA (FY26E)약 7.3배EV $19.19B(시장·6/30 대비 약간 큼) ÷ FY26E 조정EBITDA ~$2.625B = 7.31
FCF수익률 (FY26E)약 14%FY26E FCF ~$1.375B ÷ 시총 $9.71B = 14.2%
배당수익률약 3.75%연 배당 $1.08 ÷ 28.80 = 3.75%
PBR · 시가총액0.82배 · $9.71B주가 $28.80 × 발행 337.07M = $9,708M / PBR 0.82(장부가 미만)
계산 근거·라벨: 주가·발행주식·현금·배수·배당은 2026-09-09 시장 데이터(확정). 매출·EBITDA·순이익·EPS·FCF·6/30 차입은 회사 Q2/6M 2026 공시·FY 가이던스(확정/가이던스). 시총·순차입은 계산값(추정). 규칙대로 TTM PER과 선행 PER을 별도 행으로 분리. EV는 시장 데이터($19.19B, 총차입 $9.66B 기준)로 계산했고 6/30 공시 차입($9.453B)과 시점 차이가 있음을 명시. 선행 PER ~9배·EV/EBITDA ~7.3배·FCF수익률 ~14%·PBR 0.82배·배당 3.75%는 명백한 딥밸류이나 성장 정체·부채를 반영한다.
  • 내재가치 관점
    SIRI는 위성 라디오 독점 + 대규모 FCF(~$1.375B) + 고배당을 선행 PER ~9배·EV/EBITDA ~7.3배·FCF수익률 ~14%·PBR 0.82배에 사는 딥밸류다. 사업은 성장하지 않지만 안정적이고 현금창출이 크며, Q2에 가입·이탈·FCF가 개선됐다. 관건은 구조적 축소 우려의 해소다 — 위성 라디오가 안정화되고 Pandora 광고가 성장하면, 대규모 FCF·배당·저밸류가 강한 총수익을 낸다(버크셔 지분이 이 논지를 지지). 반대로 가입 감소 재개·부채 부담이 겹치면 밸류 트랩. "싸고 현금·배당이 크나 성장·구조를 증명해야 하는" 종목 → 안전마진 높음(단, 구조 안정 조건부). (회사 가이던스 외 외부 추정 미사용.)

6밸류에이션 B — 자산 / 청산가치 그레이엄 · 슐로스

SIRI는 PBR 0.82배로 장부가 미만에 거래되나, 자산의 본질은 위성 인프라·면허·가입자 관계·Pandora 플랫폼이라 순수 청산가치 접근보다 현금흐름(FCF·EV/EBITDA) 기반이 적합하다. 순차입(−$9.3B)이 커 에쿼티는 레버리지된 FCF 청구권 성격 — 부채를 갚고 남는 대규모 FCF가 주주 몫이다. 그레이엄식 안전판은 청산자산이 아니라 낮은 EV/EBITDA(~7.3배)·높은 FCF수익률(~14%)에서 나온다. 즉 "싼 현금흐름"이 마진이며, 부채 감축이 진행될수록 에쿼티 가치가 커진다. 자산·부채 만기 세부는 10-K 재확인.

7전방 시장 트렌드 · 순풍 & 역풍

↑ 가입 안정화·이탈률 사상 최저·FCF 개선
자가가입 순증 전환(+22천)·이탈률 1.4%·FCF +48%·가이던스 상향. 저점 탈출 조짐.
↑ 딥밸류·고FCF·고배당·부채 감축
선행 PER ~9배·FCF수익률 ~14%·배당 3.75%·순차입 3.4배(목표 달성). 환원·디레버리징.
↓ 위성 라디오 구조 정체·스트리밍 경쟁 (핵심 역풍)
스트리밍·팟캐스트·커넥티드카 기본 앱과의 경쟁으로 장기 관련성·매출 성장(+1%) 우려.
↓ 레버리지·금리·광고 경기
순차입 ~$9.3B·차환·금리, Pandora 광고의 경기 민감성.

8주가 동향 & 재평가 촉발 원인

1
딥밸류·저점권
2026-09-09 종가 $28.80·시총 $9.71B. 구조적 성장 우려로 PER ~11.6배·PBR 0.82배·FCF수익률 ~14%의 딥밸류. 버크셔 대규모 지분.
2
지표 개선이 촉매
Q2 가입 순증 전환·이탈률 사상 최저·FCF +48%·가이던스 상향으로 안정화 신호. 성장은 정체이나 현금·환원은 견고.
→ 판단: SIRI는 성장이 아니라 밸류·현금흐름·구조 안정의 문제다. 대규모 FCF·배당·저밸류·버크셔 지분이 매력이나, 위성 라디오의 장기 관련성·부채가 상방을 제한 → 관찰. 가입 안정화·부채 감축·Pandora 광고 성장이 지속되면 대규모 총수익, 구조 악화 시 밸류 트랩.

9Bull / Bear Case

▲ Bull Case
  • 선행 PER ~9배·EV/EBITDA ~7.3배·PBR 0.82배 — 딥밸류.
  • FY26E FCF ~$1.375B·FCF수익률 ~14%·배당 3.75%.
  • 자가가입 순증 전환·이탈률 사상 최저 1.4%.
  • 조정EBITDA 마진 32%·FCF +48%·가이던스 상향.
  • 버크셔 대규모 지분·부채 감축(3.4배 목표 달성).
▼ Bear Case
  • 위성 라디오 구조적 정체·매출 성장 +1%.
  • 스트리밍·팟캐스트·커넥티드카 경쟁.
  • 순차입 ~$9.3B(3.4배)·금리·차환 리스크.
  • Pandora 광고의 경기 민감성.
  • 가입 감소 재개 시 레버리지가 하방 증폭.

10리스크 (Pre-mortem)

  • Kill criteria
    ① 자가가입 순감소 재개·이탈률 상승 ② 매출·조정EBITDA·FCF 역성장 ③ 위성 라디오의 구조적 축소 가속(커넥티드카·스트리밍) ④ 레버리지·금리 부담으로 배당·부채감축 차질 ⑤ Pandora 광고 급락 ⑥ 배당 삭감. 2개 이상 발생 시 논지 재검토(특히 가입 감소 + FCF 둔화).

11촉매 (Catalyst)

  • 잠재 촉매
    ① 자가가입 순증·이탈률 안정 지속 ② FCF ~$1.375B 달성·추가 상향 ③ 부채 감축·배당/자사주 확대 ④ Pandora 광고·신규 요금제·번들 성장 ⑤ 커넥티드카·앱 전략 성과 ⑥ 딥밸류·버크셔 신호에 따른 재평가. 트리거: 다음 분기 실적(가입·FCF)·자본배분·부채 감축.

12체크리스트

  • ✔사업 이해 위성 라디오 구독 + Pandora 광고예
  • ~지속가능 해자 위성 독점이나 스트리밍 구조 경쟁부분
  • ~재무 건전성 대규모 FCF이나 순차입 ~$9.3B(3.4배)보통
  • ✔경영진·자본배분 FCF·배당·부채감축·버크셔 지분예
  • ✕성장성 매출 +1% 정체(구조 우려)아니오
  • ✔합리적 가격 선행 PER ~9배·FCF수익률 ~14%예(딥밸류)

13모니터링 체크리스트

항목지켜볼 내용상태
다음 실적Q3 2026 매출·자가가입 순증·이탈률·FCF분기 실적
핵심 KPISiriusXM 가입·이탈률(1.4%)·Pandora 광고·조정EBITDA 마진(32%)가입·마진
재무/부채순차입/EBITDA(3.4배)·차환·FCF ~$1.375B디레버리징
자본배분/지분배당(3.75%)·자사주·부채감축, 버크셔 지분환원

14최종 투자 판단

투자 논지북미 위성 라디오 독점 + Pandora(디지털 오디오·광고). Q2'26 매출 $2.16B(+1%)·자가가입 순증 전환·이탈률 사상 최저 1.4%·조정EBITDA $691M(32%)·FCF $593M(+48%)·가이던스 상향. PER ~11.6배·선행 ~9배·PBR 0.82배·배당 3.75%·FCF수익률 ~14%의 딥밸류이나 구조 정체·순차입 ~$9.3B(3.4배)가 상충.
해자 등급B+ (위성 라디오 독점·차량 선탑재·대규모 FCF, 단 스트리밍 구조 경쟁·레버리지) — 독점·현금흐름은 강점이나 장기 관련성·부채로 감점.
밸류에이션TTM PER ~11.6배 / 선행 PER ~9배 / EV/조정EBITDA(FY26E) ~7.3배 / FCF수익률 ~14% / 배당 3.75% / PBR 0.82배(장부가 미만). 딥밸류·고FCF·고배당, 안전마진 높음(구조 안정 조건부).
최종 결정☐ 매수   ☑ 관찰(Watchlist)   ☐ 패스 — 대규모 FCF·고배당·저밸류·가입 안정화·버크셔 지분의 딥밸류 매력과, 위성 라디오 구조 정체·순차입 ~$9.3B(3.4배)·스트리밍 경쟁의 리스크가 병존. 가입 안정화·FCF·부채 감축 지속이 확인되면 매수 전환 검토(가입 감소 재개 시 밸류 트랩 경계).

정보 출처 · 미비점

참고 자료: Sirius XM Q2 2026 실적(6/30 종료): 매출 $2.16B(+1%)·SiriusXM $1,617M(구독 $1,508M·광고 $41M·장비 $36M)·Pandora/Off-Platform $543M(광고 $413M·구독 $130M)·자가가입 순증 +22천(전년 −68천)·이탈률 1.4%(사상 최저)·총 가입 3,300만·Pandora 자가가입 560만·조정EBITDA $691M(32%·+3%)·순이익 $239M(+17%)·EPS $0.70(+23%)·FCF $593M(+48%)·6M 매출 $4,251M·총차입 $9.453B(6/30)·순차입/EBITDA 3.4배·FY26 가이던스 상향(매출 ~$8.525B·조정EBITDA ~$2.625B·FCF ~$1.375B). 주가·발행주식·현금·배수·배당·시장 EV는 2026-09-09 시장 확인치.
미비점: ① 6M/연간 GAAP 순이익·연간 확정치 미확보(가이던스 기준·공란) ② 선행 EPS는 시장 컨센서스(추정) ③ 시장 총차입($9.66B)과 6/30 공시($9.453B)의 시점 차이로 EV·순차입에 라벨 병기 ④ 버크셔 정확 지분·부채 만기·Liberty 거래 구조 재확인 ⑤ 음악·오디오 시장점유율 공식 수치 없음 ⑥ EV·순차입·시총은 계산값(추정) ⑦ TTM FCF는 FY26 가이던스로 근사(FCF수익률 라벨).
개별 주식 리서치 · Sirius XM Holdings(SIRI · NASDAQ) · 딥밸류+현금흐름 병행 · 작성 기준일 2026-09-10
이 문서는 리서치 프레임워크이며 투자 권유가 아님 · 최종 판단·책임은 본인.

주요 출처 링크

· Sirius XM Q2 2026 실적(SEC): https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/908937/000090893726000020/siriq22026earningsrelease.htm
· Sirius XM IR: https://investor.siriusxm.com/
· SEC EDGAR(10-K/10-Q, CIK 908937): https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=SIRI&type=10-
· 주가·재무(대조용): https://stockanalysis.com/stocks/siri/

■ 자기검증 (작성자 확인용 · 규칙 9)

■ 자기검증 — Sirius XM Holdings(SIRI), 작성일 2026-09-10

- 숫자 라벨: 확정 약 28개 / 추정 약 7개 / 미확인(본문 제외) 5개
   · 확정: Q2'26 매출 $2,160M(+1%)·SiriusXM $1,617M(구독 $1,508M +1%·광고 $41M +8%·장비 $36M −22%)·Pandora/Off-Platform $543M(+4%, 광고 $413M +5%·구독 $130M)·자가가입 순증 +22천(전년 −68천)·이탈률 1.4%(사상 최저, 전년 1.5%)·총 가입 3,300만·Pandora 자가가입 560만·조정EBITDA $691M(32%·+3%)·순이익 $239M(+17%)·EPS $0.70(+23%)·FCF $593M(+48%, 전년 $402M)·6M 매출 $4,251M·총차입 $9,453M(6/30)·순차입/EBITDA 3.4배·FY26 가이던스(매출 ~$8,525M·조정EBITDA ~$2,625M·FCF ~$1,375M, +$25M 상향) / 주가 $28.80·발행 337.07M·현금 $174M·시장 총차입 $9.66B·EV $19.19B·TTM EPS $2.48·TTM PER 11.59·Fwd PER 9.12·PSR 1.13·PBR 0.82·배당 $1.08(3.75%)(2026-09-09)
   · 추정(계산): 시총 $9.71B·순차입 −$9.28B(6/30)·EV/조정EBITDA(FY26E) 7.31배·FCF수익률 14.2%·세그먼트 비중(75/25%)·선행 EPS ~$3.16·BPS ~$35
   · 미확인: 6M/연간 GAAP 순이익, 버크셔 정확 지분·부채 만기·Liberty 거래 구조, 시장점유율, 자산 세부, 연간 확정치

- 자기모순 검사: 표↔본문 0건 / 파생지표 재계산 0건
   · 시총 28.80×337.07M=$9,708M≈$9.71B ✓ / 순차입(6/30) 9,453−174=9,279≈−$9.28B ✓ / EV(시장) 9,708+9,660−174=19,194≈$19.19B ✓ / TTM PER 28.80÷2.48=11.6 ✓ / Fwd PER 28.80÷3.16=9.11≈9.12 ✓ / EV/EBITDA 19,194÷2,625=7.31 ✓ / FCF수익률 1,375÷9,708=14.2% ✓ / 배당 1.08÷28.80=3.75% ✓ / 세그먼트 1,617+543=2,160 ✓(74.9/25.1%) / FCF 성장 (593−402)÷402=47.5%≈+48% ✓ / 순차입/EBITDA(연) 9,279÷2,625=3.5≈3.4(회사) ✓(6/30 EBITDA 기준 약간차·회사 3.4배)

- 최신성: 90일 내 이벤트 — Q2 2026 실적(6/30, 2026-07-30 발표)·FY 가이던스 상향. 시장데이터 2026-09-09. 시장 총차입/EV(최근)와 6/30 공시 차입의 시점 차이를 라벨로 명시.

- 원인 서술: 매출 정체(+1%) vs 이익·FCF·가입 개선(이탈률 1.4% 사상 최저·순증 전환·원가·구독료)을 회사 공시로 구분 서술. 저밸류의 원인(구조적 성장 정체·레버리지)을 명시. 버크셔 지분은 "약 30%대 보도·재확인"으로 단정 회피. 시장점유율 "공식 수치 없음".

- 출처 없어 삭제/조건부 처리한 수치: 6M/연간 GAAP 순이익(미확보·공란), 선행 EPS(컨센서스 추정), 시장 차입 vs 6/30 차입(시점 차이 라벨), 버크셔 정확 지분·부채 만기(재확인), 시장점유율(공식 수치 없음), TTM FCF(FY26 가이던스로 근사·라벨)