한 줄 요약 논지 · Cadence와 함께 반도체 설계 자동화(EDA)를 사실상 복점(duopoly)하는 "칩 설계의 필수 인프라" — 방대한 툴·검증 자산과 파운드리 공정 인증에 묶인 설계 락인, 반복매출 구조로 20년 연속 성장을 이어온 초우량 프랜차이즈이나, $35B Ansys(시뮬레이션) 인수 통합 과도기로 GAAP 이익·FCF가 일시 눌리고 중국 수출규제 노출·선행 PER ~30배의 프리미엄 밸류가 남아 있어
투자판단: 관찰(Watchlist) · 조정 시 분할매수 검토해자등급: A (Wide·EDA 복점+IP)분류: 퀄리티 컴파운더 (구조적 성장·통합 과도기)
시장 / 거래소
NASDAQ · S&P500
섹터 / 산업
IT · 반도체 설계 소프트웨어(EDA)·IP
리서치 날짜
2026-07-13
회계연도 기준
FY2025 (2025-10-31 종료) 확정 + Q2 FY2026
통화
USD (단위 표기: $M = 백만USD)
작성자
—
정보 최신성
FY2025 실적(2025-12-10) · Q2 FY2026 실적(2026-06) · Ansys 인수 완료(2025-07-17) · 주가 2026-07-10
투자 성격
퀄리티 (구조적 성장·고마진·통합 과도기)
이 템플릿은 두 가지 투자 렌즈로 종목을 검토합니다 —
해자·퀄리티 (버핏/멍거) 우량 경쟁우위 사업을 합리적 가격에,
자산·청산가치 (그레이엄/슐로스) 순자산 대비 극도로 싼 주식.
Synopsys는 퀄리티·해자형에 압도적 무게를 두는 종목입니다(P/B ~4배대·장부가의 상당 부분이 Ansys 인수로 새로 쌓인 영업권·무형자산이라 그레이엄식 자산주가 전혀 아님). 자산 파트(섹션 6)는 반복매출·설계 락인·지속 FCF 기반의 하방 방어 관점으로만 채웠습니다.
F/U이벤트 팔로우업 로그
최신 이벤트가 맨 위 · 자동 업데이트 시 새 항목 추가
이 섹션은 실적발표·Investor Day 등 주요 이벤트가 있을 때마다 갱신하는 로그입니다.
각 항목 제목은 YYYY-MM-DD · [이벤트명] f/u 형식이며, 클릭하면 해당 이벤트의 수치 변화·논지 영향·판단이 펼쳐집니다.
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2026-09-09Q3 FY2026 실적발표 예정 f/u예정 · 채움 대기
아직 발생하지 않은 이벤트입니다(Synopsys는 통상 8월 초 종료 분기를 9월 초에 발표 — 정확 일자 확인 필요). 발표 후 아래가 실제 수치로 채워집니다. — 아래는 채워질 형식의 예시입니다. 또한 2026-09-30 Investor Day에서 Ansys 통합·중기 재무목표가 제시될 예정.
이벤트 요약Q3 FY2026 매출·세그먼트(Design Automation/Design IP) 성장·조정 EPS·FY2026 가이던스 재확인 및 Ansys 통합 진척 한 줄 요약 …
핵심 수치 변화총매출 $__B · Design Automation 성장률 __% · Design IP __% · 조정 EPS $__ (가이던스 FY26 ~$14.76) · 백로그 $__B(전 $11.4B) · China 매출 회복 여부
논지 영향확인 필요Ansys 시너지·마진 회복 속도·중국 안정에 따라 관찰 유지 / 매수 근접 검토
본문 반영섹션 0·4(재무)·5(밸류)·8(주가)·13(모니터링) 수치 제자리 수정 예정
출처SEC 8-K·IR 릴리스 (발표 후 링크 삽입)
2026-07-13리서치 최초 작성 (baseline)리서치
기준 상태투자판단 관찰(Watchlist) · 해자등급 A(Wide) · 현재가 약 $445 · PER(GAAP TTM) ~105배(Ansys 상각·거래비용 왜곡) · 선행 PER ~30배 · FCF 수익률 ~1.6%(FY25)~2.3%(FY26E)
1) Cadence와의 EDA(반도체 설계 자동화) 복점. 칩을 설계·검증·구현하는 데 없어서는 안 되는 소프트웨어 툴체인을 판다. 설계팀이 특정 EDA 흐름에 수년간 훈련·검증·파운드리 공정 인증(PDK)되면 교체가 사실상 불가 → razor 성격의 반복·계약 매출과 백로그 $11.4B의 높은 가시성. FY2025 매출 $7.05B(+15%), 20년 이상 성장·고마진(조정 영업이익률 ~37%)을 이어온 구조적 성장 프랜차이즈. AI 칩·설계 복잡도 폭증이 장기 순풍.
2) $35B Ansys 인수로 "실리콘 설계 + 시스템 시뮬레이션(멀티피직스)"을 통합 — TAM을 ~$31B로 확대하고 Cadence와의 격차를 벌리는 전략적 베팅. 다만 지금은 통합 과도기: 대규모 무형자산 상각·조달차입 이자·구조조정(약 10% 인력감축)으로 GAAP 이익·단기 FCF가 눌려 GAAP PER가 100배 넘게 왜곡됐다. 실질은 조정 EPS·백로그로 봐야 한다.
3) 문제는 가격과 리스크의 균형. 주가는 52주 고점($652)에서 ~30% 조정돼 밸류 부담이 다소 완화됐으나, 선행 PER ~30배·FCF 수익률 ~2%로 여전히 프리미엄. 여기에 중국 수출규제 재발 위험·Ansys 통합 실행 리스크·반도체 사이클이 겹친다. 사업 품질은 A급이나 "명백한 저평가"는 아니고 통합 성과·마진 정상화 확인이 관건 → 매수보다 관찰(조정 시 분할매수 검토)이 합당.
가장 큰 리스크 한 가지
중국 수출규제 재발 + Ansys 통합 실행 리스크의 동시 노출. 중국은 매출의 약 16%(FY2024 ~$990M)로, 2025년 5월 미국이 EDA 대중(對中) 수출을 전면 제한하자 Synopsys는 중국 판매를 일시 중단하고 가이던스를 철회했다(7월 해제·재개). 미·중 관계에 따라 규제가 언제든 재발할 수 있는 구조적 오버행. 여기에 $35B Ansys 인수는 차입 부담(~$10B)·무형상각·조직 통합·목표 시너지 미달 위험을 안는다. 선행 PER ~30배가 이 이중 리스크를 충분히 반영했는지가 핵심이며, 통합이 순조롭고 중국이 안정되면 재평가, 어느 하나라도 어긋나면 디레이팅 여지.
1사업 개요 · 이해 가능성 (대형사 — 사업 설명 집중 서술)
"내가 이 사업을 한 문단으로 남에게 설명할 수 있는가?" — 능력범위(circle of competence) 확인.
무엇을 팔아 어떻게 돈을 버는가? (제품/서비스, 고객, 과금 구조)
Synopsys는 반도체 칩을 "설계·검증·제조준비"하는 데 필요한 소프트웨어 툴과 설계 자산(IP)을 파는 회사다. 칩을 직접 만들지 않는다. 오늘날 최첨단 칩(수백억~수천억 개 트랜지스터)은 사람이 손으로 그릴 수 없어, EDA(Electronic Design Automation) 소프트웨어로 논리 합성·배치배선·검증·물리설계·타이밍/전력 분석을 자동화해야 한다. 고객은 전 세계 반도체 회사·팹리스·시스템 기업(엔비디아·애플·삼성·인텔·TSMC·구글·아마존 등 자체 칩 설계사 포함). 과금은 대부분 다년(주로 3년) 라이선스·구독 기반의 반복매출이라 매출 가시성이 높고 백로그(RPO)가 $11.4B에 달한다.
사업은 2개 세그먼트로 보고된다(FY2025 매출 $7,054M) — ① Design Automation(설계자동화, $5,302M·약 75%): 디지털·커스텀 설계, 검증(시뮬레이션·에뮬레이션 하드웨어 ZeBu/HAPS 포함), 사인오프, 그리고 2025년 인수한 Ansys의 시뮬레이션·해석(멀티피직스)이 여기에 통합. ② Design IP(설계자산, $1,752M·약 25%): 인터페이스(USB·PCIe·DDR·이더넷)·기반(파운드리별 검증된 물리 IP)·보안 등 미리 검증된 반도체 설계 블록을 라이선스 — 고객이 바퀴를 다시 발명하지 않고 SoC에 바로 얹도록 한다. FY2025는 Ansys 인수 완료(2025-07-17)가 Q4에 처음 반영돼 매출이 뛰었고(Q4 Ansys 기여 ~$668M), FY2026엔 Ansys 매출이 연 ~$2.96B 반영될 전망. 참고로 과거 세 번째 축이던 Software Integrity(소프트웨어 보안) 사업은 2024년 매각해 순수 "칩 설계" 기업으로 집중도를 높였다.
매출 구조 (수익원별, FY2025 매출 $7,054M 기준)
Design Automation ~75%
Design IP ~25%
Design Automation $5,302M — EDA 툴·검증·에뮬레이션 + Ansys 시뮬레이션Design IP $1,752M — 인터페이스·기반·보안 IP 라이선스
비중은 회사 실적자료(FY2025 실적) 세그먼트 매출 기준. 수익성은 세그먼트마다 다르다 — Design Automation은 소프트웨어 반복매출로 조정 영업이익률 40%대(Q2 FY2026 43.3%), Design IP는 프로젝트·NRE(개발) 성격이 섞여 20%대 중반(Q2 FY2026 24.4%)으로 낮고 분기 변동이 크다. 지역: 미국·중국(~16%, 규제 노출)·한국·대만·유럽 등 글로벌. GAAP vs 조정: FY2025 GAAP 영업이익률 ~13%는 Ansys 인수 관련 무형자산 상각·거래/통합비용·구조조정에 눌린 값 — 사업의 실질 수익성은 조정 ~37%로 봐야 한다(아래 4장·5장 참조).
1-B. 세그먼트 심화 — 제품·경쟁력·마진 성격 추가 확장
① Design Automation — 디지털 설계·구현 (Fusion Compiler·IC Compiler)
RTL→GDSII로 이어지는 논리합성·배치배선·물리구현의 핵심 흐름. 최첨단 공정(2·3nm) 칩의 필수 툴. 경쟁력: 파운드리(TSMC·삼성·인텔)와의 공정 공동최적화·인증(PDK), AI 설계(DSO.ai). 마진: 소프트웨어 반복매출로 최고 마진대.
② Design Automation — 검증 (VCS·Verdi + ZeBu/HAPS 하드웨어)
설계가 맞게 동작하는지 검증하는 시뮬레이션·에뮬레이션·프로토타이핑. ZeBu 에뮬레이터·HAPS 프로토타이핑은 하드웨어 매출도 포함. 경쟁력: 대규모 SoC/AI 칩 검증 처리량. 마진: 소프트웨어 고마진, 하드웨어는 상대적으로 낮음.
③ Design Automation — 시뮬레이션·해석 (Ansys 통합)
구조·유체·전자기·광학 등 멀티피직스 시뮬레이션(Ansys). 실리콘 설계와 시스템 물리해석을 하나의 흐름으로 융합해 AI·자동차·항공·산업 설계로 TAM 확대. 경쟁력: 시뮬레이션 분야 세계 최강 브랜드. 마진: 소프트웨어 고마진이나 통합 초기 상각·비용으로 GAAP 눌림.
④ Design IP — 인터페이스 IP (USB·PCIe·DDR·이더넷·UCIe)
칩이 외부·칩렛과 통신하는 표준 인터페이스의 검증된 IP 블록. 첨단 패키징·칩렛(UCIe) 확산의 수혜. 경쟁력: 최다 프로토콜·최신 공정 실리콘 검증 트랙레코드. 마진: 라이선스+로열티, 단 개발(NRE) 비중이 마진·변동성에 영향.
⑤ Design IP — 기반/파운드리 IP (Foundation·SRAM·아날로그)
파운드리 공정별로 미리 검증된 표준셀·메모리 컴파일러·아날로그 IP. 고객이 신공정에 빠르게 안착하도록 지원. 경쟁력: 파운드리 협업·공정 커버리지. 마진: 반복 라이선스 성격.
⑥ Design IP — 보안 IP + AI 설계(전영역 공통)
루트오브트러스트·암호 IP 등 보안 블록과, DSO.ai·VSO.ai 등 생성형/강화학습 기반 설계 자동화가 전 툴에 침투. 경쟁력: 방대한 설계 데이터·컴퓨트. 마진: 소프트웨어 고마진, 차세대 성장·락인 강화 축.
핵심 요지: Synopsys는 "한 툴 회사"가 아니라 칩 설계 전(全)공정을 덮는 툴·IP·검증 하드웨어의 통합 스택이다. 이익의 축은 고마진 소프트웨어(Design Automation)이고, Design IP·에뮬레이션 하드웨어는 성장·락인을 넓히되 마진·변동성이 상대적으로 크다. Ansys 통합이 성공하면 "실리콘+시스템"을 아우르는 유일 사업자로 해자가 확장되지만, 통합 초기의 회계 왜곡(상각·비용)과 실행 리스크가 단기 밸류의 스윙 팩터.
산업의 구조와 위치 (시장규모, 성장률, 밸류체인 내 위치)
EDA+IP+시뮬레이션은 합산 TAM ~$31B(회사 제시)로, 반도체 수천억 달러 시장의 최상류(설계) 관문에 위치한다. 규모는 반도체 완제품 대비 작지만 모든 칩이 반드시 통과하는 병목이라 마진·가시성이 높다. 성장 동력은 설계 복잡도 폭증(2·3nm·칩렛)·AI 칩 폭발·자체 실리콘(하이퍼스케일러) 확산·소프트웨어→시스템 시뮬레이션 결합. Synopsys는 밸류체인에서 "칩이 만들어지기 전 필수 설계 인프라"에 자리하며, 파운드리·팹리스 양쪽과 깊게 얽혀 있다.
주요 경쟁사와 시장점유율
EDA는 사실상 과점(빅3) — ① Cadence(CDNS): 가장 직접적인 라이벌이자 복점 파트너(디지털·검증에서 Synopsys와 정면 경쟁, 커스텀/아날로그·PCB·시스템설계에 강점). ② Siemens EDA(구 Mentor): 3위, 검증·테스트·PCB 등에서 경쟁. 3사 합산 EDA 시장의 약 70~80%를 장악하며 Synopsys·Cadence 각 ~30%대. Design IP에서는 Arm·Cadence·Rambus·Alphawave 등과 경쟁. 시뮬레이션(Ansys)에서는 Dassault(SIMULIA)·Siemens·Altair와 경쟁. 회사는 정밀 점유율을 별도 공표하지 않음(외부 추정치는 참고).
이 사업은 10년 뒤에도 지금과 비슷하게 존재할까? (예측 가능성)
매우 높음. 칩은 계속 더 복잡해지고, EDA 없이는 설계가 불가능하다("칩 설계의 전기·수도"). 설계팀 훈련·검증·파운드리 인증에 묶인 전환비용이 극도로 높아 코어는 존속이 거의 확실. 불확실한 것은 성장률의 속도(반도체 사이클·중국 규제·자체 실리콘 채택 속도)와 Ansys 통합의 성과, 그리고 장기적으로 AI가 EDA 자체를 얼마나 바꿀지(오히려 Synopsys가 AI 설계를 주도). 코어 존속 확실, 성장·마진은 사이클·규제·통합에 노출 → 예측 가능성 높음.
2경쟁우위 · 경제적 해자 버핏/멍거
해자의 종류·폭·지속성(추세)이 핵심. "무엇이 경쟁자의 침투를 막는가?"
해자 요약 — 강점 & 약점
✔
설계 흐름 전환비용 + 검증 락인 (핵심 해자)
설계팀이 특정 EDA 흐름(툴체인)에 수년간 훈련·스크립트·검증 자산을 쌓고, 그 흐름이 파운드리 공정에 인증(PDK)되면 교체가 재검증·재훈련·수율 리스크를 부른다. 첨단 칩에서 툴 교체 실수는 수천만~수억 달러 손실 → 사실상 잠긴다. 다년 라이선스·반복매출·백로그 $11.4B가 그 증거.
✔
IP·기술 자산 규모 + 파운드리 공동최적화
최신 공정(2·3nm)마다 실리콘 검증된 방대한 IP·표준셀·물리모델을 축적하고, TSMC·삼성·인텔과 공정을 공동 최적화·선행 개발. 신규 진입자가 이 트랙레코드와 파운드리 신뢰를 처음부터 쌓는 것은 사실상 불가능. (해자 100선 22위 · 등급 A · 유형 = IP/기술)
✔
효율적 규모 — Cadence와의 사실상 복점
EDA는 R&D 집약·좁은 시장이라 소수만 생존 가능한 효율적 규모 산업. Synopsys·Cadence가 각 ~30%대로 시장을 양분하고, Siemens까지 빅3가 ~70~80%. 대형 고객은 가격협상력을 위해 두 벤더를 병용하지만 그 자체가 진입장벽이다.
✔
Ansys 통합 → "실리콘+시스템" 해자 확장
$35B Ansys 인수로 칩(전자)과 시스템(물리 시뮬레이션)을 하나의 흐름으로 결합, TAM을 ~$31B로 넓히고 AI·자동차·항공 설계로 침투. 성공 시 Cadence 대비 범위의 우위를 굳히는 해자 확장(단, 실행 리스크 존재).
⚠
중국 수출규제 노출 (구조적 오버행)
매출의 ~16%가 중국. 미국의 대중 EDA 수출규제가 2025년 5월 부과→7월 해제됐으나, 미·중 관계에 따라 언제든 재발 가능. 해자가 강해도 "판매 자체가 금지"되면 무력화되는 정책 리스크.
⚠
통합 실행·차입 부담 + 사이클 민감
Ansys 인수로 ~$10B 차입·무형상각·조직 통합(약 10% 인력감축) 부담. GAAP 이익·단기 FCF가 눌리고 통합 목표(시너지·크로스셀) 미달 시 밸류 훼손. 또 매출이 반도체 R&D·설계 활동에 연동돼 반도체 다운사이클엔 성장 둔화.
해자 유형 진단
해당되는 항목에 근거를 적으세요 (해당 없으면 "없음")
해자 유형
근거 / 정량 지표
강도
무형자산 (브랜드·특허·IP·라이선스)
방대한 검증 IP·특허·파운드리 인증 자산, EDA·시뮬레이션 브랜드(Synopsys·Ansys)
강
전환비용 (Switching cost)
설계흐름 훈련·검증·PDK 인증 락인 — 최강급, 다년 라이선스·백로그 $11.4B
강
네트워크 효과
파운드리·IP·에코시스템 상호검증(간접적 네트워크) — 직접 양면효과는 아님
중
원가우위 (규모·프로세스)
R&D 규모·데이터·AI 설계 — 후발주자가 감당 못하는 개발비
중~강
효율적 규모 (틈새 독과점)
Cadence와의 사실상 복점, 빅3 ~70~80% — 소수만 생존
강
해자의 증거 — 수익성 지표 추세 (회계연도 10월 종료, 회사 공시/공개 데이터)
지표
FY2021
FY2022
FY2023
FY2024
FY2025
매출성장률 (%)
~14*
~21*
~15*
~5*
15
GAAP 영업이익률 (%)
~17*
~25*
~24*
~22*
13
조정 영업이익률 (%)
~32*
~34*
~37*
~38*
~37*
FCF (백만USD)
~1,000*
~1,000*
~1,600*
~1,300*
~1,350*
GAAP 순이익률 (%)
~18*
~17*
~19*
~35*
19
핵심 관찰: 조정 영업이익률이 30%대 초반→중후반으로 개선되며 두 자릿수 성장과 병행 — 소프트웨어 반복매출 해자의 증거. 다만 표의 상당수 셀은 근사/대조치(*)다: ① FY2022~2024 매출·성장률은 Software Integrity 매각(2024, 중단영업 재분류)으로 보고 기준이 바뀌어 연도 간 비교가 왜곡될 수 있다(총매출 기준과 계속영업 기준이 다름). ② FY2024 GAAP 순이익률 ~35%는 SIG 매각차익 등 일회성 이익이 반영된 값. ③ FY2025 GAAP 영업이익률 13%는 Ansys 인수 상각·거래비용에 눌린 값이며, GAAP 순이익($1,336M)이 GAAP 영업이익($915M)보다 큰 것도 자산매각차익·이자수익 등 영업외 항목 때문 → GAAP 지표만으로 추세를 읽으면 오독한다. ROE·ROIC는 Ansys로 자본·영업권이 급증해 당분간 왜곡. *표기는 회사 공시/공개 재무 데이터 근사.
가격결정력(Pricing power)이 있는가?
있음. 툴 가치·설계 복잡도 증가에 맞춰 라이선스 단가를 꾸준히 인상할 수 있고, AI 설계·신규 IP로 상향판매 여지가 크다. 전환비용이 높아 고객이 소폭 인상을 감수한다. 다만 Cadence와의 양강 병용 관행과 대형 고객의 협상력이 "무제한 인상"은 제약 → 견조하되 절제된 가격결정력.
해자는 넓어지고 있는가, 좁아지고 있는가?
코어(설계흐름 락인)는 유지·강화, Ansys·AI 설계로 확장 시도 중. 반면 중국 규제·자체 실리콘 고객의 협상력·오픈소스(칩 설계 툴) 시도가 장기 외곽 위협. 통합·AI 리더십이 성공하면 순확장, 통합 실패·규제 고착 시 정체. 현재는 "확장 시도가 진행 중이며 결과는 미확정"인 국면.
재투자 활주로 — 벌어들인 현금을 높은 수익률로 재투자할 여지가 있는가?
유기적 R&D(신공정·AI 설계·IP)는 고ROIC 재투자처. 여기에 Ansys라는 초대형 M&A로 시뮬레이션 인접시장에 진출 — 성공 시 재투자 활주로가 크게 넓어진다. 다만 자사주 매입은 Ansys 주식 발행·차입으로 당분간 제한될 수 있어(주식수 증가), 과거의 순환식 환원보다 통합·디레버리지가 우선. 재투자 규율의 관건은 Ansys 시너지 실현.
3경영진 · 자본배분
"유능하고 정직한가, 그리고 주주를 위해 자본을 배분하는가?"
오너/경영진의 지분율과 인센티브 정렬
CEO Sassine Ghazi(2024년 1월 취임, 오랜 사내 육성 엔지니어 출신), 공동창업자 Aart de Geus는 Executive Chair로 이사회에 잔류(수십 년간 회사를 키운 상징적 리더). 창업 오너가 아닌 전문경영인 체제이나 창업자 문화가 강하게 남아 있다. 차등의결권 없음(단일 클래스). 최대주주는 대형 패시브 기관(뱅가드·블랙록 등). 보수는 매출·조정영업이익·TSR 등 성과 연동. 행동주의(Elliott Management)가 지분을 취득했다는 보도가 있어(2026) 자본배분·통합 규율에 외부 압력이 작용할 가능성.
자본배분 이력 — 자사주매입·배당·재투자·M&A
① M&A 컴파운딩: 수십 건의 볼트온으로 EDA·IP·검증 스택을 확장해 온 트랙레코드에 더해, 사상 최대 $35B Ansys 인수(2025-07 완료, 현금+주식)로 도약적 베팅. ② 사업 집중: 비핵심 Software Integrity(소프트웨어 보안) 사업 매각(2024)으로 순수 칩 설계에 집중 — 규율 있는 포트폴리오 관리. ③ 주주환원: 역사적으로 배당보다 자사주 매입 중심이었으나, Ansys 조달차입·주식발행으로 당분간 환원보다 디레버리지·통합이 우선. FTC 요구로 Optical Solutions Group·PowerArtist를 조건부 매각. 대체로 규율 있으나 Ansys의 규모·가격·타이밍은 검증이 필요한 대형 베팅.
과거 발언 대비 실행 (약속을 지켰는가?), 회계의 보수성/투명성
장기간 두 자릿수 성장과 조정마진 개선을 일관되게 실현해 온 신뢰 트랙레코드. GAAP·조정(Non-GAAP)을 상세 공시하나, EDA·IP 특성상 SBC(주식보상)와 무형상각이 커 GAAP-조정 괴리가 크다(특히 Ansys 통합 후 확대). 조정 지표에 과도하게 의존하지 말고 FCF·백로그·현금전환을 병행 점검해야 한다. FY2025 GAAP 순이익이 영업이익보다 큰 일회성 항목도 해석 주의.
거버넌스·오너 리스크
전문경영·분산 소유·단일주식으로 오너 리스크는 낮음. 유의점은 ① Ansys 통합 실행이라는 대형 집행 리스크 ② SBC·무형상각으로 인한 GAAP 이익 왜곡(투명성은 양호하나 해석 주의) ③ 행동주의(Elliott) 개입이 단기 촉매이자 전략 변수 ④ 중국 규제 대응의 정책 의존성. 거버넌스 자체 결함보다는 통합·규제 실행 리스크가 핵심.
4재무 분석
추세와 질(質)을 본다 — 성장의 방향, 이익의 현금 전환, 재무 건전성. (Ansys 통합·SIG 매각으로 연도 간 비교가 왜곡됨에 유의)
단위: $M(백만USD) · 회계연도 10월 종료 · 회사 실적/공개 데이터. FY2025 Q4부터 Ansys 연결. *는 근사/대조치.
항목
FY2021
FY2022
FY2023
FY2024
FY2025
매출
~4,204*
~5,082*
~5,843*
6,127
7,054
영업이익(GAAP)
~730*
~1,150*
~1,270*
~1,360*
915
순이익(GAAP)
~758*
~842*
~1,229*
~2,265*
1,336
조정 EPS(Non-GAAP, $)
~7.0*
~8.7*
~11.2*
~13.2*
12.91
영업현금흐름(OCF)
~1,000*
~1,100*
~1,700*
~1,430*
1,519
잉여현금흐름(FCF)
~1,000*
~1,000*
~1,600*
~1,300*
~1,350*
GAAP 희석 EPS ($)
~4.9*
~5.4*
~7.9*
~14.6*
8.07
핵심 관찰: 매출은 5년간 $4.2B→$7.1B(연평균 10%대 중반), 조정 EPS·백로그가 꾸준히 성장 — 사업 자체는 견고. 다만 표 해석에 세 가지 함정: ① SIG 매각(2024)으로 FY2024 GAAP 순이익(~$2.3B)·GAAP EPS(~$14.6)에 일회성 매각차익이 크게 반영됨(추세 아님). ② Ansys 인수(2025 Q4~)로 FY2025 GAAP 영업이익률이 13%로 급락(무형상각·거래비용) — 실질은 조정 ~37%. ③ FY2021~2023 절대치는 SIG 포함/제외 기준 차이로 근사(*). 결론: GAAP은 M&A·매각으로 크게 흔들리므로, 이 회사는 조정 EPS·매출·백로그·FCF로 봐야 한다. 정확 수치는 매매 전 10-K/실적자료 원문 재확인 필수.
재무 건전성 (Ansys 인수 반영, 대략치)
순부채
레버리지
백로그(RPO)
현금창출
순부채 ≈$6~7B추정 (Ansys 조달차입 ~$10B − 현금)
순부채/EBITDA ~2배 내외추정 (통합·디레버리지 진행)
약 $11.4B (반복·계약매출 가시성)
FY2025 FCF ~$1.35B → FY2026E ~$2.0B(가이던스)
재무구조: 과거 사실상 무차입이던 대차대조표가 Ansys 인수로 ~$10B 차입을 떠안아 순부채/EBITDA ~2배 내외로 상승(정확 수치 미확정, 원문 확인 필요). 그러나 강한 FCF($2B 목표)와 반복매출·백로그 $11.4B로 빠른 디레버리지가 가능하다. 유동성 리스크는 낮으나, 금리·통합 지연 시 이자·상각 부담이 커질 수 있다. 자사주 매입은 디레버리지 전까지 제한될 여지.
이익이 현금으로 전환되는가?
평상시 우수(소프트웨어 반복매출·선수금). 단 FY2025 FCF ~$1.35B는 매출($7B) 대비 낮아 보이는데, 이는 Ansys 거래·통합 현금유출과 회계 기준 영향. FY2026 회사는 FCF ~$2.0B를 제시(OCF ~$2.3B) → 통합 정상화와 함께 현금전환이 회복될 전망. 조정 EPS 대비 FCF가 낮은 국면이므로 현금전환 회복 여부를 분기마다 추적해야 한다.
회계상 주의 신호
① 대규모 무형자산 상각·SBC로 GAAP-조정 괴리 큼(Ansys 후 확대) → 조정 지표 맹신 금물. ② M&A/매각 일회성(SIG 매각차익, Ansys 거래비용)이 GAAP을 분기·연도별로 흔듦. ③ Design IP의 NRE·프로젝트 매출 인식 변동성. ④ Ansys 조달 차입·이자 신규 반영. 부실·분식 신호는 없으나, "숫자를 어느 기준으로 읽느냐"가 이 종목 분석의 핵심.
5밸류에이션 A — 퀄리티 / 내재가치 버핏
"훌륭한 기업을 적정 가격에." 미래 현금창출력 기준 내재가치와 안전마진. (제3자 목표주가 배제, 회사 가이던스만 주석 인용)
멀티플 / 지표
현재(약 $445)
과거 대비
동종(Cadence 등)
코멘트
PER (GAAP TTM)
~105배
역사적 40~60배대
Cadence도 고PER
Ansys 상각·거래비용으로 GAAP 왜곡·무의미
PER (선행, 조정)
~30배
역사적 30~40배대
Cadence ~35배 내외
FY26 조정 EPS ~$14.76 가이던스 기준
EV/매출
~10배추정
—
유사(고배수)
EV≈시총 $85B + 순부채 ~$6~7B
FCF 수익률 (%)
~1.6%(FY25)
역사적 2~3%대
유사(낮음)
FY26E FCF ~$2.0B 기준 ~2.3%
EV = 시총 약 $85B + 순부채 약 $6~7B(추정) ≈ ~$91B(계산값, 순부채 정확치 미확정). 5년 평균·동종 멀티플은 확정 데이터 미보유로 정성 기재. 회사 가이던스(주석): FY2026(2026-10월 종료) 매출 ~$9.665B(중간값)·조정 EPS ~$14.76(중간값)·FCF ~$2.0B로 상향(Q2 FY2026 실적 기준). 단 가이던스는 "추가 수출규제·Entity List 변화 없음"을 전제하며, 약 $150M 규모의 매각(divestiture) 매출 감소를 반영. (가이던스는 회사 전망치이며 실제와 다를 수 있음. 애널리스트 추정치는 사용하지 않음)
내재가치 추정 (가정과 함께)
제3자 목표주가를 배제한 보수적 자체 프레임워크: FY2026 조정 EPS ~$14.76·FCF ~$2.0B을 출발점으로, EDA 구조적 성장(설계 복잡도·AI 칩)과 Ansys 시너지가 실현되면 조정 EPS·FCF가 연 10~15% 성장 가능(회사·구조적 근거). 현재 선행 PER ~30배·FCF 수익률 ~2%는 이미 장기 두 자릿수 성장의 상당 부분을 반영한 프리미엄. 사업 품질(복점·락인·구조성장)은 이 배수를 어느 정도 정당화하나, 안전마진(할인)은 크지 않다. 다만 주가가 52주 고점($652)에서 ~30% 조정돼 과거 대비 상대적 매력은 개선됐다 — Mastercard(고점 부근)와 달리 "리셋이 진행된" 프로파일. 통합·중국 리스크가 해소되며 조정 EPS가 계획대로 성장하면 재평가 여지, 어긋나면 디레이팅. (본 추정은 판단 프레임워크이며 외부 추정은 사용하지 않음)
추정 내재가치 vs 현재가 → 안전마진 (%)
선행 PER ~30배·FCF 수익률 ~2%는 최우량 복점의 정당한 가격대이되 "싼 가격"은 아니다. 그레이엄식 안전마진(자산 하방)은 없고, 버핏식으로도 "적정~다소 비싼" 구간이나 ~30% 드로다운으로 여유가 다소 생김. 정량 목표주가는 산정하지 않음(추정 배제). 안전마진 = 낮음~보통(조건부) — 통합·중국이 안정되면 보통, 어긋나면 낮음.
"이 회사 전체를 이 시총에 통째로 산다면?" 오너 관점
사업 자체는 꿈의 자산 — 모든 칩이 반드시 통과하는 설계 관문, 반복매출·백로그, 복점 지위, 구조적 AI 순풍. 다만 오너 관점의 관건은 인수가격과 통합 리스크: 시총 ~$85B에 FY26E FCF ~$2B(초기 수익률 ~2.3%)를 주고, 여기에 $10B 차입과 Ansys 통합 숙제를 함께 떠안는 셈. 통합이 계획대로면 "훌륭한 기업을 적정가"이고, 추가 조정·통합 성과 확인 시엔 "훌륭한 기업을 좋은 가격"이 될 수 있다.
6밸류에이션 B — 자산 / 청산가치 그레이엄 · 슐로스
"자산 대비 얼마나 싼가." Synopsys는 자산주가 전혀 아니므로, 현금흐름·설계 락인 기반의 사업 품질 관점으로만 검토.
대차대조표 성격 요약 (Ansys 인수 반영, 정확 수치는 10-K 원문 확인 · $B, 대략)
항목
성격 / 대략
항목
성격 / 대략
영업권 + 무형자산
Ansys로 급증(대부분)
총차입금
~$10B(Ansys 조달)
현금·투자
수 $B(거래 후 감소)
순부채
~$6~7B추정
유형자산
소규모(소프트웨어사)
자기자본
Ansys 주식발행으로 급증
이연/계약 부채
선수금(반복매출 특성)
유형순자산
사실상 음(−)/미미
지표
값
지표
값
P/B (주가/순자산)
~4배대추정 · 자산주 아님
백로그(RPO)
~$11.4B
P/B (유형자산 기준)
음(−)/무의미 · 산정불가
순부채/EBITDA
~2배 내외추정
넷넷 여부(주가<NCAV×0.67)
아니오
FCF(FY26E)
~$2.0B
Synopsys는 전형적 그레이엄식 자산주가 전혀 아님 — 장부가의 대부분이 Ansys 인수로 새로 쌓인 영업권·무형자산이고 유형순자산은 미미/음(−). 가치의 원천은 장부자산이 아니라 설계 락인·반복매출·백로그·지속 FCF. 청산가치 개념이 무의미하며 하방 방어는 "자산"이 아니라 "모든 칩이 통과하는 설계 인프라의 현금창출력과 계약 백로그"에서 온다. 딥밸류·자산 투자자에겐 부적합하며, 오로지 퀄리티 컴파운더로만 접근할 종목.
숨은 자산 / 부실 자산
"숨은 자산"은 대차대조표에 제대로 잡히지 않는 수십 년 축적된 검증 IP·설계 데이터·파운드리 관계·고객 락인 그 자체(최대 가치이나 장부 반영은 부분적). 반대로 부담 자산은 Ansys발 대규모 영업권·무형($수십B)으로, 통합 실패 시 손상차손(impairment) 리스크가 있다. 부외·부실채권 신호는 없으나 영업권 규모가 크다는 점이 자산 렌즈의 약점.
현금소각 속도 — 가치를 파괴하고 있지 않은가?
아님. FCF는 플러스(FY26E ~$2.0B)이며 "현금소각"이 아니라 Ansys 인수·통합에 현금을 투입한 국면. 슐로스식 "가치 파괴적 적자"는 아니고, 관건은 그 투입이 시너지·성장으로 회수되느냐다.
배당 이력 / 자산의 현금화 가능성
배당은 없음(무배당) — 역사적으로 현금을 재투자·자사주에 썼다. 자산 대부분이 무형·소프트웨어라 "청산" 개념은 부적합하나, 반복매출·백로그·FCF가 가치 실현의 확실한 경로. 다만 배당 쿠션이 없어 하방 방어는 순전히 현금창출·성장에 의존.
7전방 시장 트렌드 · 순풍 & 역풍
기업 밖의 구조적 흐름 — 산업 수요, 규제, 기술 변화가 유리한가 불리한가.
↑ AI 칩·설계 복잡도 폭증 (장기 구조적 순풍)
AI 가속기·데이터센터 실리콘·엣지 AI 수요가 폭발하며 칩 설계 건수·복잡도(2·3nm·칩렛·3D 패키징)가 급증. 설계마다 EDA·IP가 반드시 필요해 Synopsys의 물량·단가를 동시에 끌어올리는 최대 동력. AI 설계(DSO.ai)로 툴 가치도 상승.
↑ 자체 실리콘 확산 + Ansys 시뮬레이션 융합
하이퍼스케일러(구글·아마존·MS·메타)와 시스템 기업의 자체 칩 설계가 늘며 신규 EDA·IP 고객 저변이 확대. 여기에 Ansys 멀티피직스를 결합해 자동차·항공·산업 등 "실리콘+시스템" TAM(~$31B)으로 확장.
↓ 미·중 기술패권 — 중국 수출규제 (핵심 오버행)
매출의 ~16%가 중국. 2025년 5월 대중 EDA 수출 전면규제→7월 해제됐으나, 미·중 관계에 따라 언제든 재발 가능. 규제 재발 시 매출·가이던스에 즉각 타격(2025년 5월 실제로 판매중단·가이던스 철회). 정책 리스크가 상시 밸류 상단을 누른다.
↓ 반도체 사이클 + Ansys 통합·차입 부담
매출이 반도체 R&D·설계 활동에 연동돼 다운사이클엔 성장 둔화·IP/하드웨어 변동. 동시에 $35B Ansys 통합의 무형상각·이자·조직 리스크가 단기 이익·FCF를 누르고, 시너지 미달 시 밸류 훼손.
순풍(AI·설계복잡도·자체실리콘·시뮬레이션 융합)은 강력하고 장기적. 역풍(중국 규제·통합·사이클)은 "구조적 훼손"보다 정책·실행·타이밍 리스크 성격이 크다. 현재 프리미엄 밸류는 순풍에 무게를 둔 가격이며, 중국·통합 뉴스에 따라 변동성이 크다(2025년 실제로 규제·통합 이슈로 주가가 크게 출렁).
8주가 동향 & 재평가 촉발 원인
최근 주가가 왜 이렇게 움직였나 — 그리고 그것이 "해자 훼손"인지 "일시적 역풍"인지.
1
52주 고점 $652 → $445로 ~30% 조정
2025년 초 고점 이후 중국 수출규제 쇼크(5월 판매중단·가이던스 철회)·Ansys 통합 부담·GAAP 이익 왜곡·성장 둔화 우려가 겹치며 조정. Mastercard가 "고점 부근 프리미엄"이라면 Synopsys는 "리셋이 상당히 진행된" 프로파일 — 밸류 부담은 다소 완화.
2
중국 규제 부과·해제의 롤러코스터
5월 규제 부과로 급락, 7월 해제로 반등하는 정책 헤드라인 변동성. 펀더멘털(백로그·설계 수요)은 견조하나, 중국 노출이 주가의 단기 스윙 팩터로 상시 작동.
3
Ansys 통합 진척 + 행동주의(Elliott) 촉매
Q2 FY2026 어닝비트·가이던스 상향(FCF ~$2B, 조정 EPS ~$14.76)으로 통합 시너지 기대가 형성되는 한편, Elliott 지분 취득 보도가 자본배분·시너지 실행 압력의 촉매로 거론.
핵심 판단: 주가 하락이 "해자 훼손"이면 회피, "사이클적 역풍 / 시장 오해"이면 매수 기회. 어느 쪽인지 명확히 결론지을 것.
→ 판단: Synopsys의 조정은 "해자 훼손"이 아니라 "정책·통합·회계 왜곡이 겹친 리셋"에 가깝다. 설계 락인·복점·백로그는 견고하고, GAAP 부진은 대부분 Ansys 상각·일회성에서 온다. 다만 "명백한 저평가"도 아니다 — 선행 PER ~30배는 여전히 프리미엄. 즉 "훌륭한 기업이, 리스크 리셋으로 다소 싸졌으나 아직 바겐은 아닌" 구간 → 매수보다 관찰(추가 조정·통합 확인 시 분할매수). Mastercard와 달리 "리셋 프로파일"이라는 점에서 진입 기회의 여지는 더 크다.
① 중국 수출규제 재발·고착 → 매출 ~16% 잠식·성장 둔화. ② Ansys 통합 실패(시너지 미달·이탈·문화 충돌)로 대형 상각·주의 분산. ③ 자체 실리콘 대형 고객의 협상력 강화나 오픈소스 EDA의 장기 침투. 코어 해자(락인·복점)는 견고하나, "성장·확장 스토리"가 어긋나는 시나리오.
재무/유동성 리스크
보통. Ansys 인수로 ~$10B 차입이 신규 발생해 순부채/EBITDA ~2배 내외로 상승(과거 무차입 대비 부담↑). 다만 강한 FCF·백로그로 디레버리지 가능해 유동성 리스크 자체는 낮음. 금리 상승·통합 지연 시 이자·상각 부담이 커질 수 있고, 디레버리지 전까지 자사주 매입이 제한될 여지.
밸류에이션·심리 리스크 (밸류트랩/고평가 여부)
핵심 리스크. 선행 PER ~30배·FCF 수익률 ~2%는 구조적 성장 지속을 상당 부분 가정한 가격. 중국·통합 리스크가 재부각되거나 반도체 사이클이 꺾이면 멀티플 디레이팅으로 사업이 멀쩡해도 주가가 빠질 수 있다. 배당 쿠션도 없어 하방이 얇다. "좋은 기업 ≠ 항상 좋은 매수가"의 전형.
거버넌스·오너 리스크
낮음. 전문경영·창업자 문화·단일주식. 유의점은 대형 M&A(Ansys) 의존·집행 규율과 GAAP-조정 괴리(투명성은 양호하나 해석 주의), 그리고 행동주의(Elliott) 개입에 따른 전략 변수.
내 논지가 틀렸음을 알려줄 신호 (Kill criteria)
① 중국 수출규제 재발·장기화로 매출 가이던스 하향 ② Ansys 통합 시너지 미달·대형 상각 ③ Design Automation 조정 영업이익률 40% 하회 추세 ④ 백로그(RPO) 정체/감소 ⑤ 반도체 다운사이클로 매출 성장 한 자릿수 초반 둔화. 2개 이상 발생 시 "구조적 성장 컴파운더"에서 "통합 리스크·사이클주"로 논지 재검토.
11촉매 (Catalyst) · 가치 실현 경로
"언제·어떻게 재평가가 이뤄질까"가 관건.
잠재 촉매
① Ansys 통합 성과 가시화 — 크로스셀·마진 회복·시너지가 분기마다 확인되고 2026-09-30 Investor Day에서 중기 목표 제시. ② 중국 규제 안정 — 재발 없이 매출 정상화되면 오버행 해소. ③ FCF 정상화(FY26 ~$2.0B → 이후 성장)와 디레버리지로 재무 부담 완화·자사주 재개. ④ AI 설계 리더십(DSO.ai 등)과 설계복잡도·자체실리콘 순풍의 물량 확대. ⑤ Elliott 촉매에 따른 자본배분·효율 개선. 이 중 다수가 확인되면 선행 PER이 역사 상단(35배+)으로 재확장 여지.
예상 보유 기간 / 재평가 트리거
장기(3년+) 구조적 성장 컴파운더로 접근하되, 진입은 밸류·리스크 확인 시. 트리거: 다음 실적(Q3 FY2026, 2026년 9월 초 예정)에서 세그먼트 성장·Ansys 통합·백로그·중국 회복, 그리고 Investor Day(2026-09-30)의 중기 마진·시너지 목표. 통합이 순조롭고 중국이 안정되면 관찰 유지, 추가 조정으로 FCF 수익률이 3%대에 근접하거나 통합 성과가 확인되면 매수 전환 검토.
12체크리스트 — 두 렌즈로 교차 검증
퀄리티 · 해자 버핏
✔사업을 이해할 수 있다 칩 설계에 필수인 EDA 툴·IP·시뮬레이션, 반복 라이선스예
✔지속가능한 해자가 있다 설계흐름 락인·PDK 인증·복점·백로그 $11.4B — 최강급예
✔가격결정력이 있다 가치 기반 단가 인상, 단 Cadence 병용·대형고객 협상력대체로 예
Synopsys는 슐로스식 "통계적으로 싼 자산 바스켓"이 전혀 아니라 버핏식 개별 퀄리티(설계 락인·복점·IP/기술 해자) 종목. 자산 렌즈의 매력은 청산가치가 아닌 반복매출·백로그 $11.4B·구조적 성장·FCF에서 온다. 두 렌즈 모두 "프랜차이즈·성장·해자는 최상위이나, 재평가는 Ansys 통합 성과·중국 안정·마진/FCF 정상화 확인에 달려 있다"로 수렴 → 질 좋은 구조적 성장주의 합리적(뚜렷한 저평가는 아닌) 구간, 다만 ~30% 리셋으로 진입 여지 개선.
13모니터링 체크리스트 (관찰/보유 후 추적)
관찰·보유 중 무엇을 지켜볼 것인가 — 특히 논지를 무너뜨릴 신호(Kill signal).
Design Automation 성장·백로그(RPO $11.4B)·Design IP 변동·Ansys 매출 통합
성장·백로그 추세
수익성/현금
조정 영업이익률(DA ~43% 유지)·GAAP 마진 정상화·FCF(FY26 ~$2.0B 달성)
마진·현금전환
Ansys 통합
시너지·크로스셀·상각·구조조정·디레버리지(순부채/EBITDA)
통합 성과
중국·규제
EDA 대중 수출규제 재발 여부·Entity List·미·중 관계·중국 매출 회복
정책 오버행
밸류/자본배분
선행 PER·FCF 수익률(3%대 근접 시 매력↑)·자사주 재개·Elliott 진행
가격 매력·환원
14최종 투자 판단
투자 논지Cadence와 EDA를 사실상 복점하는 "칩 설계의 필수 인프라". 설계흐름 락인·PDK 인증·반복매출·백로그 $11.4B의 최강급 전환비용 해자로 20년+ 성장을 이어온 구조적 성장 프랜차이즈. $35B Ansys 인수로 "실리콘+시스템(멀티피직스)"을 통합해 TAM ~$31B로 확장 중이나, 지금은 통합 과도기로 GAAP 이익·단기 FCF가 상각·거래비용에 눌려 있다. 실질은 조정 EPS($12.91)·백로그·FCF로 봐야 하며, AI 칩·설계복잡도라는 장기 순풍은 견고.
해자 등급A (Wide·EDA 복점+IP) — 설계 락인·복점·IP/기술 자산·파운드리 공동최적화는 광폭 해자(해자 100선 22위·유형 IP/기술). 사실상 무경쟁 복점(Cadence와 양분). 단 중국 수출규제 노출·Ansys 통합 실행·사이클 민감으로 만점(A+/Wide-deepening)에서 소폭 감점.
밸류에이션PER(GAAP TTM) ~105배(Ansys 왜곡·무의미) / 선행 PER(조정) ~30배 / FCF 수익률 ~1.6%(FY25)~2.3%(FY26E) / 무배당. 52주 고점($652) 대비 ~30% 조정으로 밸류 부담은 완화됐으나 여전히 프리미엄. 자체 프레임워크상 "합리적 가격이되 뚜렷한 저평가는 아님". 자사 정규화 영업이익률 ~25%(Ansys 통합 반영) vs 케이던스 동급 ~30%로, 마진 격차는 통합 정상화 여지.
기대수익 / 리스크상방: AI 순풍 + Ansys 시너지 + 마진/FCF 정상화 + 멀티플 재확장으로 두 자릿수 총수익. 하방: 중국 규제 재발·통합 실패·사이클 둔화 시 디레이팅(무배당으로 쿠션 얇음). ~30% 리셋으로 비대칭성은 개선됐으나 극적 저평가는 아님.
확신도☑ 상(사업·해자·구조성장) ☑ 중(밸류·통합 성과·중국) ☐ 하 — 사업의 질·해자는 확신, 재평가 타이밍·Ansys 통합·중국 리스크는 중간 확신.
제안 비중관찰~분할 매수 시작 구간(구조적 성장 컴파운더). 추가 조정으로 FCF 수익률 3%대 근접·Ansys 통합 성과 가시화 시 매력↑. (진입가·비중은 본인 포트폴리오 기준 결정)
최종 결정☐ 매수 ☑ 관찰(Watchlist) ☐ 패스 — 무경쟁 복점의 초우량 프랜차이즈이나, "합리적 가격"이지 "명백한 바겐"은 아니고 중국·Ansys 통합이라는 이중 리스크가 남아, Q3 실적·Investor Day의 통합 성과·중국 안정 신호를 보며 추가 조정 또는 통합 확인 시 분할 매수 전환 검토.
정보 출처 · 미비점
참고 자료: Synopsys IR/PR Newswire — FY2025 4분기·연간 실적(2025-12-10: 매출·세그먼트·GAAP/Non-GAAP·EPS·현금흐름·백로그)·Q2 FY2026 실적(2026-06: 매출·세그먼트 마진·가이던스 상향)·Ansys 인수 완료(2025-07-17)·중국 규제 해제 성명(2025-07-02). 시장점유율·경쟁구도는 EDA 산업 공개자료. 주가·시총·발행주식·PER은 2026-07-10 시장 확인치(stockanalysis 등). 미비점(확인 필요): ① FY2021~2023 매출·영업이익·순이익·EPS 절대치는 Software Integrity 매각(2024, 중단영업 재분류)으로 보고기준이 바뀌어 근사/대조치(표에 * 표기) — 10-K 원문 재확인 필수 ② 순부채·순부채/EBITDA·EV·P/B는 Ansys 인수 후 대차대조표 정확치 미확보로 추정(~$6~7B 등) ③ FY2025 FCF ~$1.35B는 OCF $1.519B − capex 근사 ④ 조정 영업이익률(~37%)·조정 EPS 연도별은 회사 Non-GAAP 정의 기준이며 GAAP과 괴리 큼 ⑤ Ansys 인수 총액 ~$35B(현금+주식)이나 정확한 현금/주식 분할·발행주식수·조달차입 세부는 원문 확인 필요 ⑥ 중국 매출 비중 ~16%는 FY2024 기준(FY2025 규제 영향 반영치 별도 확인) ⑦ FY2026 매출·조정 EPS·FCF는 회사 가이던스(전망치)이며 "추가 수출규제 없음"을 전제 ⑧ Q3 FY2026 실적일·Investor Day 세부는 IR 캘린더 재확인 ⑨ Elliott 지분 관련은 보도 기반으로 진행 상황 확인 필요 ⑩ 주가는 2026-07-10 확인치(약 $445.50), 매매 전 최신가·52주 밴드 재확인.
주요 출처 링크
· Synopsys IR — FY2025 4분기·연간 실적(2025-12-10): https://news.synopsys.com/2025-12-10-Synopsys-Posts-Financial-Results-for-Fourth-Quarter-and-Fiscal-Year-2025
· Synopsys IR — Q2 FY2026 실적(2026-06): https://investor.synopsys.com/news/news-details/2026/Synopsys-Posts-Financial-Results-for-Second-Quarter-Fiscal-Year-2026/default.aspx
· Synopsys IR — Ansys 인수 완료(2025-07-17): https://news.synopsys.com/2025-07-17-Synopsys-Completes-Acquisition-of-Ansys
· Synopsys IR — 중국 수출규제 해제 성명(2025-07-02): https://news.synopsys.com/2025-07-02-Synopsys-Issues-Statement-in-Connection-to-the-Lifting-of-Recent-U-S-Export-Restrictions-Related-to-China
· FTC — Synopsys·Ansys 자산매각 조건부 승인(2025-05): https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2025/05/ftc-require-synopsys-ansys-divest-assets-proceed-merger
· TrendForce — 중국 매출 노출·EDA 수출규제(2025-06): https://www.trendforce.com/news/2025/06/02/news-china-revenue-at-risk-as-u-s-curbs-slam-eda-giants-impact-on-synopsys-cadence-and-more/
· CNBC — 미국 대중 EDA 규제 해제(2025-07-03): https://www.cnbc.com/2025/07/03/us-lifts-chip-software-curbs-on-china-amid-trade-truce-synopsys-says-.html
· 주가·시총·PER(대조용): https://stockanalysis.com/stocks/snps/