Equity Research · Value Investing

Tripadvisor ( TRIP · NASDAQ )

한 줄 요약 논지 · 세계 최대 여행 리뷰 플랫폼에서 체험(Viator) 중심으로 포트폴리오를 재편하는 전환기 기업. Q2 2026 계속영업 매출 $441.9M(−7%)·조정EBITDA $76.4M(17.3%). 성장하는 Viator(체험, +3%)와 구조적으로 감소하는 호텔/기타(−21%)가 공존하고, TheFork를 아멕스에 $700M 현금 매각(2026년 말 종결 예정). 밸류는 Fwd PER ~9배·PSR ~0.6배·EV ~$1.09B로 낮으나, 매출 역성장·핵심 호텔사업 침식이 있어

투자판단: 관찰(Watchlist) · 전환·현금 활용 확인 해자등급: B (브랜드·Viator, 호텔 침식) 분류: 여행 플랫폼 전환·특수상황

시장 / 거래소

NASDAQ (TRIP)

섹터 / 산업

여행 · 온라인 여행/체험

리서치 날짜

2026-09-10

회계연도 기준

FY2025 확정 · 보고통화 USD($)

통화

재무·주가 모두 USD

작성자

—

정보 최신성

FY2025 확정 · Q2 2026 실적(6/30 종료, 발표됨) · 주가 2026-09-09

투자 성격

전환·특수상황(저밸류·역성장)

구조변경 주의: Tripadvisor는 TheFork를 매각 대상(중단영업, discontinued operations)으로 분류했다. 따라서 Q2 2026 매출·세그먼트는 "계속영업(continuing operations)" 기준이며 TheFork는 제외된다. 반면 FY2025 연간 수치·세그먼트($1.9B)는 TheFork 포함이다 — 본문에서 기준을 병기한다. 또 회사는 Liberty TripAdvisor와 합병을 완료하고 네바다 법인으로 전환했다(주주구조·지분 세부는 원문 재확인).

F/U이벤트 팔로우업 로그

2026-08-02TheFork를 American Express에 $700M 현금 매각 계약특수상황

이벤트2026-08-01 풋옵션 행사 → 2026-08-02 지분매매계약 체결. 매각가 $700M 현금(순현금 유입 약 $680M 회사 언급), 인수자 American Express Travel Related Services. 2026년 말 종결 예정(규제·통상적 조건). 조달 현금은 차입 상환·자사주에 우선 배분 예정.

Q3 2026 가이던스체험 예약 +5~7%, 매출 −2~보합, 조정EBITDA 14~17%가이던스

확인할 것Q3 2026: Experiences(Viator) 예약 +5~7%·매출 −2~보합, Hotels & Other 매출 −20~23%(단, 조정EBITDA 마진 22~25%로 여전히 고수익), 전사 조정EBITDA 마진 14~17%. 날씨·미→유럽 여행 수요 둔화를 일시 요인으로 언급.

0결론 요약

종가

$8.68 ▲1.9%

종가 · 2026-10-10

시가총액

약 $1.04B

발행주식 약 1.172억

PER (Fwd)

약 9.1배

선행 EPS 약 $0.98 · TTM PER은 비의미

PSR

약 0.57배

시총 ÷ TTM 매출 ~$1.83B(TheFork 포함)

약 $1.09B

시총+차입−현금

순차입(현재)

약 −$51M

현금 $843M − 차입 $894M

PBR

약 1.59배

BPS 약 $5.60(장부가 ~$0.66B)

조정EBITDA(Q2'26)

$76.4M

17.3% · 계속영업 매출 $441.9M(−7%)

투자 성격 분류

☑ 전환·특수상황 ☐ 순수 성장 ☐ 자산형

종합 판단

☐ 매수 ☑ 관찰(Watchlist) ☐ 패스

핵심 논지 (3줄 이내)

1) 여행 리뷰의 원조 + 체험(Viator) 성장. ① Experiences/Viator(체험 예약 마켓플레이스, Q2'26 $278.6M·+3%, 예약액 +10%)와 ② Hotels & Other(구 Brand Tripadvisor 호텔 광고/메타, Q2'26 $163.3M·−21%). FY2025 매출 $1.9B(+3%)·조정EBITDA $319M(17%). 회사는 체험 중심으로 포트폴리오를 단순화 중.
2) 특수상황 + 저밸류 — TheFork를 아멕스에 $700M(순 ~$680M) 매각(2026년 말 종결 예정)해 차입 상환·자사주 재원 확보. 밸류는 Fwd PER ~9배·PSR ~0.6배·EV ~$1.09B로 낮고, 매각 종결 시 순현금 전환(추정 ~+$630M) 가능.
3) 리스크는 핵심 호텔사업의 구조적 침식(SEO·호텔 쇼퍼 감소로 −21%, Q3 −20~23% 가이던스)과 Viator의 낮은 마진·평균예약액 하락, 전사 매출 역성장(−7%). "싸고 현금·전환 옵션이 있으나 톱라인이 줄어드는" 전형적 전환주 → 관찰.

가장 큰 리스크 한 가지

매출 역성장 + 사업 믹스의 저마진화. 고마진(조정EBITDA 22~25%)인 호텔/기타가 구조적으로 −20%대 감소하고, 성장하는 Viator는 마진이 낮고 평균예약액이 하락한다. 결과적으로 전사 매출이 −7% 줄고 이익 믹스가 나빠진다. 저밸류(Fwd PER ~9배)와 TheFork 현금이 하방을 받치지만, 줄어드는 매출을 Viator 성장과 비용절감으로 상쇄해 이익을 지킬 수 있느냐가 논지의 핵심. 전환 실패 시 밸류 트랩, 성공 시 재평가.

1사업 개요 · 이해 가능성

무엇을 팔아 어떻게 돈을 버는가?
Tripadvisor는 세계 최대 여행 리뷰·플래닝 플랫폼에서 여행 체험(투어·액티비티) 마켓플레이스로 무게중심을 옮기는 중이다. 두 축(계속영업, Q2 2026): ① Experiences(Viator) — 전 세계 투어·액티비티를 예약해주고 수수료(take rate)를 받는 마켓플레이스($278.6M·매출의 63%). ② Hotels & Other — 리뷰 트래픽 기반의 호텔 메타서치·광고·구독($163.3M·37%). 매각 예정인 TheFork(유럽 레스토랑 예약)는 중단영업으로 분류. FY2025 매출 $1.9B(TheFork 포함).

매출 구조 (계속영업, Q2 2026 매출 $441.9M 기준 · TheFork 제외)

Experiences(Viator) 63%

Hotels & Other 37%

Experiences/Viator $278.6M (63%, +3% · 예약액 +10%) Hotels & Other $163.3M (37%, −21%)

비중은 회사 Q2 2026 공시 세그먼트 금액 ÷ 계속영업 매출 $441.9M로 계산(278.6/441.9=63.0%, 163.3/441.9=37.0%). TheFork는 중단영업으로 제외. 참고로 FY2025 연간(TheFork 포함) 세그먼트는 Experiences $924M(+10%)·TheFork $221M(+22%)·Hotels & Other $750M(−8%)로, 합 $1.895B ≈ $1.9B. "마켓플레이스(Viator+TheFork)가 매출의 61%"라고 회사가 언급.

경쟁·위치
체험(Viator): GetYourGuide·Airbnb Experiences·Klook과 경쟁하나 Viator는 최대급 공급·재고. 호텔 메타/리뷰: Google·Booking·Expedia·Trip.com에 트래픽·검색을 잠식당함(구조적 역풍). 정밀 점유율은 공표 없어 기재하지 않는다(공식 수치 없음).

2경쟁우위 · 경제적 해자 버핏/멍거

✔

Viator 체험 마켓플레이스 규모

전 세계 투어·액티비티 공급/재고와 자체 판매채널(회사 최대 자가 POS). 예약액 +10% 성장.

✔

Tripadvisor 리뷰 데이터·브랜드

수십 년 축적된 리뷰·평점과 인지도. AI 시대에 여행 콘텐츠 파트너십(Google Gemini 첫 체험 파트너 등)으로 재활용.

⚠

호텔 메타서치의 구조적 침식 (핵심 약점)

Google·OTA에 검색/트래픽을 뺏겨 Hotels & Other가 −20%대 감소. 고마진이지만 축소 추세.

⚠

Viator의 낮은 마진·take rate 압력

체험은 성장하나 마진이 낮고, 저가 상품 믹스로 평균예약액·수익성 압박. 마케팅 효율 정체.

⚠

전사 매출 역성장

계속영업 매출 −7%(Q2'26). 믹스가 저마진으로 이동하며 이익 방어가 관건.

지표 추세 (회계연도 12월, USD·백만)

지표	FY2025 (TheFork 포함)	Q2 2026 (계속영업)	6M'26 YTD (계속영업)
매출 ($백만)	1,900	441.9	767.7
매출성장률 (%)	+3	−7	−7
조정 EBITDA ($백만)	319	76.4	92.8
조정 EBITDA 마진 (%)	17	17.3	12.1

핵심 관찰: FY2025는 매출 $1.9B(+3%)·조정EBITDA $319M(17%)으로 성장 정체 국면. 2026년 들어 TheFork 매각으로 계속영업이 재구성되며 계속영업 매출이 −7%로 역성장 전환. 주의: FY2025는 TheFork 포함, Q2'26/6M'26은 계속영업(TheFork 제외) 기준이라 직접 비교 불가 — 반드시 기준 병기해서 본다. Q2 마진(17.3%)은 견조하나 6개월 누적 마진(12.1%)은 계절성·비용으로 낮다.

3경영진 · 자본배분

경영진·자본배분
Liberty TripAdvisor 합병 완료 후 네바다 법인으로 전환(지배구조·주요주주 세부는 공시 재확인). 자본배분 우선순위는 회사 표명상 차입 상환 + 자사주다 — TheFork 매각대금 $700M(순 ~$680M)을 여기에 배분 예정이며, 자사주 잔여 승인 약 $110M(Q2에는 포트폴리오 검토로 미집행). 배당은 없음. 전략은 "복잡성을 시장이 보상하지 않는다"며 체험 중심 단순화. 실행(현금의 차입상환·자사주 배분, 호텔사업 비용절감 16% YTD)이 밸류의 관건.

4재무 분석

단위: USD(백만) · 회계연도 12월 · 회사 공시. FY2025=TheFork 포함, 2026 분기=계속영업.
항목	FY2025 (TheFork 포함)	Q2 2026 (계속영업)	6M'26 YTD (계속영업)
매출	1,900	441.9	767.7
조정 EBITDA	319	76.4	92.8
GAAP 순이익(계속영업)	공식 수치 미확보	22.8	−7.8
GAAP 희석 EPS(계속영업)	—	0.19	—
비GAAP 순이익(Q2)	—	41.0	—
비GAAP 희석 EPS(Q2)	—	0.35	—

핵심 관찰: Q2 2026 계속영업 매출 $441.9M(−7%)·조정EBITDA $76.4M(17.3%)·GAAP 순이익 $22.8M(−38%)·EPS $0.19·비GAAP 순이익 $41.0M·EPS $0.35. 6개월 누적 계속영업은 GAAP 순손실 −$7.8M(상반기 비용·계절성). TTM GAAP EPS가 약 $0.04로 사실상 0에 가까워 TTM PER(≈209배)은 비의미 — 밸류는 선행 PER·PSR·EV/EBITDA로 본다. FY2025 GAAP 순이익·EPS는 원문 미확보(공란).

재무 건전성 (2026-06-30 시장데이터 기준)

순차입(계산)	현금성자산	총차입	비고
순차입 ≈ −$51M (현금 $843.2M − 차입 $893.9M)	$843.2M	$893.9M	TheFork 매각 종결 시 순 ~$680M 유입 → 순현금 ~+$630M 전환(추정·조건부)

현재는 순차입 소폭(현금 $843.2M − 총차입 $893.9M ≈ −$51M 순차입, 2026-09-09 시장데이터). 그러나 TheFork $700M 매각이 2026년 말 종결되면 순 ~$680M이 유입돼, 이를 차입상환·자사주에 쓰기 전 단순 합산 시 순현금 약 +$630M(843.2+680−893.9)로 전환될 수 있다(추정·조건부, 종결·현금 사용 방식에 따라 달라짐). 차입·현금 정밀치는 10-Q 원문 재확인.

5밸류에이션 A — 퀄리티 / 내재가치 버핏

주가 $8.90(2026-09-09) 기준.
멀티플	값	비고 (계산 입력값)
PER (GAAP TTM)	비의미(~209배)	TTM GAAP EPS ≈ $0.04(사실상 0) → 배수 비의미. 8.90 ÷ 0.04 ≈ 209
PER (선행)	약 9.1배	주가 $8.90 ÷ 선행 EPS 약 $0.98(시장 컨센서스) = 9.09
PSR (매출배수)	약 0.57배	시총 $1.04B ÷ TTM 매출 ~$1.83B(TheFork 포함 기준) = 0.57
PBR	약 1.59배	BPS 약 $5.60(자기자본 ~$0.66B ÷ 1.172억주). 8.90 ÷ 5.60 = 1.59
EV	약 $1.09B	시총 $1.04B + 차입 $0.894B − 현금 $0.843B = $1.094B
시가총액	약 $1.04B	주가 $8.90 × 발행주식 117.20M = $1,043M

계산 근거·라벨: 주가·발행주식·현금·차입·배수는 2026-09-09 시장 데이터(확정). 실적(매출·EBITDA·순이익·EPS)은 회사 Q2 2026·FY2025 공시(확정). EV·순차입·시총·비중은 계산값(추정). 규칙대로 TTM PER과 선행 PER을 별도 행으로 분리했고, TTM PER은 이익이 0에 가까워 비의미임을 명시. PSR은 TheFork 포함 TTM 매출 기준(계속영업 기준으로는 더 높음 — 기준 유의). EV/EBITDA ≈ 1.09B ÷ 0.319B(FY25) ≈ 3.4배로 낮으나 매출 역성장·믹스 악화를 반영한다.

내재가치 관점
TRIP은 Viator(체험 성장) + Tripadvisor 브랜드·리뷰 + TheFork 매각현금을 Fwd PER ~9배·EV/EBITDA ~3.4배·PSR ~0.6배에 사는 전환·특수상황 저밸류다. 매력은 ① 싼 밸류 ② TheFork $700M 매각 → 순현금 전환·자사주 재원 ③ Viator 성장·AI 콘텐츠 파트너십. 리스크는 ① 전사 매출 역성장(−7%) ② 고마진 호텔사업의 구조적 침식 ③ Viator 저마진·take rate 압력. 밸류상 하방은 낮으나 톱라인·믹스가 개선된다는 증거가 필요 → 안전마진 중간(전환 성공 조건부). (회사 가이던스 외 외부 추정 미사용.)

6밸류에이션 B — 자산 / 청산가치 그레이엄 · 슐로스

TRIP은 순수 자산주는 아니다. PBR ~1.59배로 장부가 대비 큰 할인은 아니나, TheFork $700M 매각(순 ~$680M)이 종결되면 현금이 급증해 EV 대비 현금 비중이 커지고 순현금 전환(추정 ~+$630M)이 가능하다. 즉 그레이엄식 안전판은 "장부가"보다 매각현금 + 사업 잉여현금흐름에서 나온다. 다만 매출 역성장이므로 자산가치가 아니라 전환 성공·현금 활용이 핵심. 청산가치보다 특수상황(sum-of-parts) 관점이 적합.

7전방 시장 트렌드 · 순풍 & 역풍

↑ 체험(투어·액티비티) 시장 성장

여행 지출이 상품에서 체험으로 이동. Viator 예약액 +10%로 구조적 순풍. AI 여행 콘텐츠 파트너십(Google Gemini 첫 체험 파트너 등).

↑ TheFork 매각현금·자사주·저밸류

$700M 매각으로 순현금 전환·자사주 재원. Fwd PER ~9배·EV/EBITDA ~3.4배로 리레이팅 여지.

↓ 호텔 메타서치 구조적 침식 (핵심 역풍)

Google·OTA에 검색·트래픽 잠식으로 Hotels & Other −20%대. 고마진 매출의 축소.

↓ 매출 역성장·저마진화·거시 여행 둔화

계속영업 −7%, Viator 저마진·평균예약액 하락, 미→유럽 여행 수요 둔화.

8주가 동향 & 재평가 촉발 원인

Q2 실적 미스로 급락

Q2 2026 매출·이익이 컨센서스를 하회하며 발표 후 약 −20%(장전) 급락. 2026-09-09 종가 $8.90. 호텔사업 −21%·전사 역성장이 배경.

전환·특수상황의 이중성

한편으론 TheFork $700M 매각·저밸류·자사주가 하방을 받치고, 다른 한편 매출 역성장·호텔 침식이 상방을 누른다.

→ 판단: TRIP은 싸지만 톱라인이 줄어드는 전환주다. TheFork 현금·자사주·Viator 성장이 옵션가치를 주나, 고마진 호텔사업의 구조적 침식과 전사 역성장이 확인되는 국면 → 관찰. 매각 종결·현금 활용·Viator 마진 개선이 확인되면 재평가 여지.

9Bull / Bear Case

▲ Bull Case

Fwd PER ~9배·EV/EBITDA ~3.4배·PSR ~0.6배 — 저밸류.
TheFork $700M(순 ~$680M) 매각 → 순현금 전환·자사주.
Viator 예약액 +10% 성장·최대 자가 POS.
AI 여행 콘텐츠 파트너십(Gemini 첫 체험 파트너 등).
호텔사업 비용절감 16% YTD·여전히 22~25% 마진.

▼ Bear Case

계속영업 매출 −7% 역성장·Q3도 부진 가이던스.
호텔/기타 −21%(Q3 −20~23%) 구조적 침식.
Viator 저마진·평균예약액 하락·마케팅 효율 정체.
Google·OTA·GetYourGuide 경쟁.
TTM 이익 사실상 0 — 전환 실패 시 밸류 트랩.

10리스크 (Pre-mortem)

Kill criteria
① 호텔/기타 감소가 −20%대에서 가속·안정화 실패 ② Viator 성장 둔화 또는 마진 추가 악화 ③ 전사 매출 역성장 지속·조정EBITDA 마진 하락 ④ TheFork 매각 무산·지연 ⑤ 조달현금을 저부가 M&A에 소진(자사주·차입상환 미실행) ⑥ 거시 여행 수요 둔화 심화. 2개 이상 발생 시 논지 재검토.

11촉매 (Catalyst)

잠재 촉매
① TheFork 매각 종결(2026년 말)·현금 유입 ② 자사주 재개·확대(잔여 승인 ~$110M + 매각현금) ③ Viator 마진·take rate 개선 ④ 호텔사업 감소율 완화·비용절감 효과 ⑤ AI 콘텐츠 파트너십의 수익화 ⑥ 저밸류 리레이팅. 트리거: 다음 분기 실적·매각 종결 공시·자사주 발표.

12체크리스트

✔사업 이해 체험(Viator)+호텔 메타/리뷰, TheFork 매각예
~지속가능 해자 Viator·리뷰 브랜드는 있으나 호텔 침식부분
~재무 건전성 현재 순차입 소폭, 매각 시 순현금 전환부분→개선
~경영진·자본배분 차입상환·자사주 표명, 실행 확인 필요확인중
✕매출·이익 성장 계속영업 −7%·호텔 −21%·TTM 이익 0아니오
✔합리적 가격 Fwd PER ~9배·EV/EBITDA ~3.4배예(저밸류)

13모니터링 체크리스트

항목	지켜볼 내용	상태
TheFork 매각	종결(2026년 말)·현금 유입·차입상환/자사주 배분	종결 대기
핵심 KPI	Viator 예약액·take rate·평균예약액, Hotels & Other 감소율	성장·마진
수익성	계속영업 매출·조정EBITDA 마진(17.3%)·비GAAP 이익	믹스·마진
자본배분	자사주 재개(잔여 ~$110M)·차입 상환	환원

14최종 투자 판단

투자 논지여행 리뷰의 원조에서 체험(Viator) 중심으로 재편 중인 전환기 기업. Q2'26 계속영업 매출 $441.9M(−7%)·조정EBITDA $76.4M(17.3%). TheFork를 아멕스에 $700M 매각(2026년 말 종결 예정)해 순현금 전환·자사주 재원 확보. 밸류 Fwd PER ~9배·EV/EBITDA ~3.4배로 낮으나, 매출 역성장·호텔사업 침식이 상충.

해자 등급B (Viator 규모·리뷰 브랜드, 호텔 메타 침식) — 체험 마켓플레이스·리뷰 데이터는 해자이나 호텔 검색 잠식·Viator 저마진으로 감점.

밸류에이션Fwd PER ~9배 / TTM PER 비의미(이익≈0) / PSR ~0.57배 / PBR ~1.59배 / EV ~$1.09B(EV/EBITDA ~3.4배). 저밸류 + 특수상황(매각현금), 안전마진 중간(전환 성공 조건부).

최종 결정☐ 매수 ☑ 관찰(Watchlist) ☐ 패스 — 저밸류·TheFork 현금·Viator 성장의 옵션가치와, 전사 매출 역성장·고마진 호텔사업 침식·저마진화의 리스크가 병존. 매각 종결·자사주 재개·Viator 마진 개선·호텔 감소율 완화가 확인되면 매수 전환 검토(전환 실패 시 밸류 트랩 경계).

정보 출처 · 미비점

참고 자료: Tripadvisor Q2 2026 실적(6/30 종료): 계속영업 매출 $441.9M(−7%)·Experiences $278.6M(+3%)·Hotels & Other $163.3M(−21%)·조정EBITDA $76.4M(17.3%)·GAAP 순이익 $22.8M/EPS $0.19·비GAAP $41.0M/$0.35·6M YTD 매출 $767.7M·조정EBITDA $92.8M(12.1%)·계속영업 순손실 −$7.8M · TheFork 매각(아멕스, $700M, 2026-08-02 계약, 2026년 말 종결 예정) · FY2025 매출 $1.9B(+3%)·조정EBITDA $319M(17%)·세그먼트 Experiences $924M/TheFork $221M/Hotels & Other $750M. 주가·발행주식·현금·차입·배수는 2026-09-09 시장 확인치.
미비점: ① FY2025 GAAP 순이익·EPS 원문 미확보(공란) ② FY2025(TheFork 포함)와 2026 분기(계속영업)는 기준이 달라 직접 비교 불가 ③ PSR은 TheFork 포함 TTM 매출 기준(계속영업 기준은 상이) ④ 순현금 전환(~+$630M)은 매각 종결·현금 사용에 좌우되는 추정·조건부 ⑤ Viator take rate·평균예약액 정량치·세그먼트 이익 세부 미확보 ⑥ Liberty 합병 후 주주구조·지분 세부 재확인 ⑦ 시장점유율 공식 수치 없음 ⑧ EV·순차입·시총은 계산값(추정).

주요 출처 링크

· Tripadvisor Q2 2026 실적·TheFork 매각(8-K): https://www.stocktitan.net/sec-filings/TRIP/
· Tripadvisor IR(FY2025·분기 실적): https://ir.tripadvisor.com/
· SEC EDGAR(10-Q/10-K, CIK 1526520): https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=TRIP&type=10-
· 주가·재무(대조용): https://stockanalysis.com/stocks/trip/

■ 자기검증 (작성자 확인용 · 규칙 9)

■ 자기검증 — Tripadvisor(TRIP), 작성일 2026-09-10

- 숫자 라벨: 확정 약 24개 / 추정 약 8개 / 미확인(본문 제외) 5개
   · 확정: Q2'26 계속영업 매출 $441.9M(−7%)·Experiences $278.6M(+3%, 예약액+10%)·Hotels&Other $163.3M(−21%)·조정EBITDA $76.4M(17.3%)·GAAP 순이익 $22.8M(−38%)·EPS $0.19·비GAAP $41.0M·EPS $0.35 / 6M'26 매출 $767.7M(−7%)·조정EBITDA $92.8M(12.1%)·계속영업 순손실 −$7.8M / FY2025 매출 $1.9B(+3%)·조정EBITDA $319M(17%)·Experiences $924M(+10%)·TheFork $221M(+22%)·Hotels&Other $750M(−8%) / TheFork 매각 아멕스 $700M(2026-08-01 풋·08-02 계약·연말 종결) / 주가 $8.90·발행 117.20M·현금 $843.2M·차입 $893.9M·PBR 1.59·PSR 0.57·Fwd PER 9.09·TTM PER 209(2026-09-09) / 자사주 잔여 ~$110M / Q3 가이던스(체험예약+5~7%·매출−2~보합·EBITDA마진14~17%·호텔−20~23%)
   · 추정(계산): 시총 $1.04B·EV $1.09B·순차입 −$51M·pro-forma 순현금 ~+$630M(조건부)·BPS ~$5.60·EV/EBITDA ~3.4배·선행EPS ~$0.98·세그먼트 비중(63/37%)·TTM 매출 ~$1.83B
   · 미확인: FY2025 GAAP 순이익·EPS, Viator take rate·평균예약액 정량치, 세그먼트 이익, Liberty 합병후 지분구조, 시장점유율

- 자기모순 검사: 표↔본문 0건 / 파생지표 재계산 0건
   · 시총 8.90×117.20M=$1,043M≈$1.04B ✓ / EV 1,043+893.9−843.2=1,093.7≈$1.09B ✓ / 순차입 893.9−843.2=50.7≈−$51M ✓ / TTM PER 8.90÷0.04≈209(비의미) ✓ / Fwd PER 8.90÷0.98=9.08≈9.1 ✓ / PBR 8.90÷5.60=1.59 → 자기자본 5.60×117.2=$656M ✓ / PSR 1,043÷1,830=0.57 ✓ / Q2 세그먼트 278.6+163.3=441.9 ✓(63.0%/37.0%) / FY25 세그먼트 924+221+750=1,895≈$1.9B ✓ / pro-forma 순현금 843.2+680−893.9=629.3≈+$630M(조건부) ✓ / EV/EBITDA 1,093.7÷319=3.43 ✓

- 최신성: 90일 내 이벤트 — Q2 2026 실적(6/30) 발표됨·TheFork 매각계약(2026-08-02)·Q3 가이던스. 시장데이터 2026-09-09. 계속영업/TheFork 포함 기준을 매 수치에 병기.

- 원인 서술: 매출 역성장·호텔 −21%의 원인(호텔 쇼퍼 볼륨 감소·SEO 압력, 회사 언급)·Viator 마진 압력(저가 상품 믹스)을 공시 근거로 명시. 급락은 Q2 실적 미스(회사 실적·보도). TheFork 매각은 계약 원문 기준. GAAP TTM 이익 0 → TTM PER 비의미로 처리.

- 출처 없어 삭제/조건부 처리한 수치: FY2025 GAAP 순이익·EPS(미확보·공란), pro-forma 순현금(매각 종결·현금 사용 조건부·추정 명시), Viator take rate·평균예약액 정량치(미확보), 세그먼트 이익(미확보), 시장점유율(공식 수치 없음), Liberty 합병후 지분(재확인)