Equity Research · Value Investing

trivago ( TRVG · NASDAQ )

한 줄 요약 논지 · 호텔 메타서치(가격비교) 전문 플랫폼. 수년간 부진 끝에 턴어라운드 중 — Q2 2026 매출 €168.4M(+21%)·6분기 연속 두 자릿수 성장, 2023년 이후 첫 흑자 2분기(조정EBITDA €1.1M), 연간 가이던스 상향(조정EBITDA ~€30M). 순현금 ~$137M·EV/매출 ~0.4배로 밸류는 낮으나, Expedia 지배(약 59%)·얇은 마진·구글/메타서치 구조 경쟁·EUR/USD 환이 있어
투자판단: 관찰(Watchlist) · 턴어라운드·마진 확인 해자등급: B (메타서치 브랜드, Expedia 종속) 분류: 여행 메타서치 턴어라운드·순현금
시장 / 거래소
NASDAQ (TRVG, ADS)
섹터 / 산업
여행 · 호텔 메타서치
리서치 날짜
2026-09-10
회계연도 기준
FY2025 확정 · 보고통화 EUR(€)
통화
재무 EUR · 주가 USD(ADS)
작성자
—
정보 최신성
FY2025 확정 · Q2 2026 실적(6/30 종료, 발표됨) · 주가 2026-09-08
투자 성격
턴어라운드·순현금(얇은 마진·지배주주)
통화·지배구조 주의: trivago는 재무를 유로(EUR)로 보고하고 ADS 주가는 USD다(본문에 EUR 원값 + USD 환산 병기, 환율 EUR/USD ≈ 1.17 가정·변동 유의). 또 Expedia Group이 지분 약 59%로 지배주주이며 차등의결(Class A/B) 구조다 — 공급·거버넌스 양면에서 Expedia 의존. 발행주식·시총은 과거 액면병합(reverse split) 이후 기준이며 총 차등주식 세부는 20-F 재확인.

F/U이벤트 팔로우업 로그

Q2 2026매출 +21%·첫 흑자 2분기·가이던스 상향 (발표됨)턴어라운드
요지매출 €168.4M(+21%)·6분기 연속 두 자릿수 성장·2023년 이후 첫 흑자 2분기(조정EBITDA €1.1M). 지역 리퍼럴: Americas +16%·Developed Europe +14%(기대 상회), Rest of World는 FX·지정학 역풍. 제품 전환율 Q2'23 대비 +64%·글로벌 ROAS 122%. 연간 가이던스 상향(조정EBITDA ~€30M).
FY2026 가이던스매출 mid-teens% 성장·조정EBITDA ~€30M·2028년 마진 10% 목표가이던스
확인할 것FY2026: 매출 mid-teens% 성장·조정EBITDA 약 €30M(상향). 장기 2028년까지 조정EBITDA 마진 10% 목표. 브랜드 마케팅 효율(브랜드 트래픽 리퍼럴이 전체보다 빠르게 성장)·순현금 활용 확인.

0결론 요약

종가
$4.19 ▼10.5%
종가 · 2026-10-10
시가총액
약 $420.5M
발행주식(ADS) 약 7,056만
PER (TTM)
약 35.2배
EPS $0.17 · 선행 PER ~74배(마진 재투자)
EV/매출
약 0.4배
EV $283.7M ÷ TTM 매출 ~$678M
순현금
약 +$137M
현금 $177.4M − 차입 $40.5M
EV
약 $283.7M
시총 − 순현금
매출성장(Q2'26)
+21%
€168.4M · 6분기 연속 두 자릿수
조정EBITDA(FY26E)
~€30M
가이던스 상향 · 2028년 마진 10% 목표
투자 성격 분류
☑ 턴어라운드·순현금   ☐ 순수 성장   ☐ 자산형
종합 판단
☐ 매수   ☑ 관찰(Watchlist)   ☐ 패스

핵심 논지 (3줄 이내)

1) 호텔 메타서치 전문. 여행자에게 여러 OTA·호텔의 가격을 비교해주고, 클릭(리퍼럴)을 광고주(Booking·Expedia·호텔)에 보내 리퍼럴 수수료로 돈을 번다. 매출은 지역별 Americas·Developed Europe·Rest of World 리퍼럴. Q2 2026 매출 €168.4M(+21%).
2) 턴어라운드 모멘텀 + 순현금 + 저밸류 — 수년 부진 끝에 6분기 연속 두 자릿수 성장·첫 흑자 2분기, 연간 조정EBITDA 가이던스 ~€30M로 상향, 2028년 마진 10% 목표. 순현금 ~$137M·EV/매출 ~0.4배로 밸류 낮음.
3) 리스크는 얇은 마진·지배구조·구조 경쟁. 아직 조정EBITDA 마진이 낮고(회복 초입), Expedia가 약 59% 지배(공급·거버넌스 종속), 구글·메타서치의 구조적 경쟁, EUR/USD 환이 오버행. "싸고 돌아서고 있으나 마진·독립성 증명이 필요한" 턴어라운드 → 관찰.

가장 큰 리스크 한 가지

얇은 마진의 지속 회복 여부 + Expedia 종속. trivago의 매력은 턴어라운드 모멘텀·순현금·저밸류이나, 조정EBITDA는 이제 막 흑자로 돌아선 회복 초입이라 2028년 마진 10% 목표까지 갈 길이 멀다. 브랜드 마케팅에 의존하는 성장 모델이라 마케팅을 줄이면 성장이 둔화, 늘리면 마진이 눌리는 균형이 관건. 게다가 Expedia가 지분 약 59%로 지배해 공급·거버넌스에 종속되고, 구글·대형 OTA의 직접 예약·메타서치 통합이 구조적 역풍이다. 턴어라운드가 마진으로 확실히 이어지지 못하면 저밸류가 정당화된다.

1사업 개요 · 이해 가능성

  • 무엇을 팔아 어떻게 돈을 버는가?
    trivago는 호텔 메타서치(가격비교) 플랫폼이다. 여행자가 도시·날짜를 넣으면 여러 OTA·호텔의 객실 가격을 한눈에 비교해주고, 여행자가 특정 예약처로 넘어가는 클릭(리퍼럴)을 광고주(Booking·Expedia·호텔 등)에 보내 리퍼럴 수수료(주로 CPC·경매 기반)로 매출을 낸다. 최근에는 로그인 멤버십·Book & Go(직접 예약) 등으로 확장. 매출은 지역별 리퍼럴(Americas·Developed Europe·Rest of World)로 보고. Q2 2026 매출 €168.4M(+21%).

매출 구조 (지역별 리퍼럴 성장, Q2 2026 · 유로 금액 분기별 미itemize)

Americas 리퍼럴 +16% (기대 상회) Developed Europe 리퍼럴 +14% (기대 상회) Rest of World: FX·지정학 역풍
Q2 실적 보도자료는 지역별 리퍼럴 성장률(Americas +16%·Developed Europe +14%·RoW 역풍)만 제시하고 지역별 유로 금액은 분기 기준으로 명시하지 않아 정확한 매출 비중은 기재하지 않는다(공식 수치 없음, 지역별 연간 금액은 20-F 재확인). 총매출은 €168.4M(+21%). 성장의 질: 브랜드 트래픽 리퍼럴이 전체 리퍼럴보다 빠르게 성장(브랜드 강화·마케팅 효율), 제품 전환율 Q2'23 대비 +64%.
  • 경쟁·위치
    호텔 메타서치의 대표 브랜드이나, 구글(호텔·여행 검색)·Trip.com·Tripadvisor·Kayak(Booking 계열)과 경쟁하고 광고주가 곧 Booking·Expedia여서 고객이자 지배주주(Expedia)인 이중 관계. 정밀 점유율은 종합 공표 없어 기재하지 않는다(공식 수치 없음).

2경쟁우위 · 경제적 해자 버핏/멍거

✔
호텔 메타서치 브랜드·트래픽
글로벌 인지도와 비교 UX. 브랜드 트래픽 리퍼럴이 전체보다 빠르게 성장(마케팅 효율 개선).
✔
턴어라운드 모멘텀·순현금
6분기 연속 두 자릿수 성장·첫 흑자 2분기·순현금 ~$137M. 재투자·하방 방어 여력.
✔
제품·멤버십 개선
제품 전환율 +64%(Q2'23 대비)·로그인 멤버가 리퍼럴의 30%+·Book & Go 직접예약 확장.
⚠
Expedia 지배·광고주 집중 (핵심 약점)
Expedia 약 59% 지배 + 광고주가 Booking·Expedia에 집중 → 공급·거버넌스·수익 종속.
⚠
구글·구조 경쟁·얇은 마진
구글 호텔·직접예약이 메타서치를 잠식, 조정EBITDA 마진은 회복 초입(목표 2028년 10%).

지표 추세 (EUR·백만, 분기/가이던스)

지표Q2 2026추세FY2026(E)
매출 (€백만)168.4+21% YoYmid-teens% 성장
매출 성장(연속)+21%6분기 연속 두 자릿수가이던스 상향
조정 EBITDA (€백만)1.12023년 이후 첫 흑자 2분기약 30
조정EBITDA 마진 목표회복 초입—2028년 10% 목표
핵심 관찰: 매출은 강한 턴어라운드(6분기 연속 두 자릿수, Q2 +21%)이고 흑자 전환 초입(Q2 조정EBITDA €1.1M — 계절적으로 2·3분기가 성수기). 연간 조정EBITDA 가이던스 ~€30M로 상향, 2028년 마진 10% 목표. 다만 현재 마진은 낮고 목표까지 실행 리스크가 있다. FY2025 확정 손익 세부는 20-F 재확인(본 표는 분기·가이던스 중심).

3경영진 · 자본배분

  • 경영진·자본배분
    경영진은 턴어라운드를 이끌며 마케팅 효율(ROAS 122%)·브랜드·제품 전환에 집중. 자본배분: 순현금 ~$137M을 사업·마케팅 재투자에 배분하며, 배당은 없음. Expedia가 약 59% 지배주주여서 자본배분·전략에 Expedia 영향이 크고(공급 파트너로도 온보딩), 소액주주 거버넌스·차등의결은 약점. 자사주·현금 활용 정책은 재확인 필요. 턴어라운드 실행력은 긍정적이나 독립성·소액주주 이익 정렬이 관건.

4재무 분석

단위: EUR(백만, 매출·EBITDA) / USD(시장데이터) · 회사 공시·시장 데이터.
항목Q2 2026FY2026(E)비고
매출 (€)168.4mid-teens% 성장+21% YoY(6분기 연속 두 자릿수)
조정 EBITDA (€)1.1약 30첫 흑자 2분기 / 가이던스 상향
순이익 (GAAP)공식 수치 미확보—TTM EPS $0.17(시장)
TTM GAAP EPS ($)0.172026-09-08 시장(PER 35.2배)
핵심 관찰: Q2 2026 매출 €168.4M(+21%)·조정EBITDA €1.1M(첫 흑자 2분기), 연간 조정EBITDA ~€30M 가이던스. 시장 데이터상 TTM GAAP EPS $0.17·TTM PER 35.2배이나 선행 PER은 ~74배로, 이는 이익이 아직 작고 마진 재투자·성장 단계임을 반영한다. 즉 밸류의 핵심은 PER이 아니라 EV/매출(~0.4배)·EV/조정EBITDA(FY26E ~8배)와 순현금·턴어라운드 실행이다. GAAP 순이익·FY2025 손익 세부는 원문 재확인.

재무 건전성 (2026-09-08 시장데이터 기준)

순현금(계산)현금성자산총차입비고
순현금 ≈ +$137M
(현금 $177.4M − 차입 $40.5M)		$177.4M$40.5M
(주로 리스부채)		순현금이 시총의 ~33%
순현금 구조: 현금 $177.4M − 총차입 $40.5M ≈ +$137M 순현금(시총 $420.5M의 약 33%, 2026-09-08). 차입은 대부분 리스부채 수준으로 실질 무차입이라 하방을 크게 받친다. EV는 $283.7M에 불과. 자기자본(P/B 1.81 → 장부가 ~$232M)·EUR 환산 세부는 20-F 재확인.

5밸류에이션 A — 퀄리티 / 내재가치 버핏

주가 $5.96(2026-09-08) 기준. 매출은 EUR 보고·USD 환산 병기.
멀티플값비고 (계산 입력값)
PER (GAAP TTM)약 35.2배주가 $5.96 ÷ TTM GAAP EPS $0.17 = 35.1(이익 회복 초입 → 해석 주의)
PER (선행)약 74.3배$5.96 ÷ 선행 EPS 약 $0.08(마진 재투자로 이익 낮음) = 74.3
EV/매출약 0.4배EV $283.7M ÷ TTM 매출 ~$678M(=시총÷PSR 0.62) = 0.42
EV/조정EBITDA (FY26E)약 8배EV $283.7M ÷ FY26E 조정EBITDA ~€30M(≈$35M) = 8.1
PBR약 1.81배BPS 약 $3.29(장부가 ~$232M ÷ 7,056만주). 5.96 ÷ 3.29 = 1.81
시가총액약 $420.5M주가 $5.96 × 발행 ADS 70.56M = $420.5M
계산 근거·라벨: 주가·발행주식·현금·차입·배수는 2026-09-08 시장 데이터(확정). 매출·조정EBITDA·가이던스는 회사 Q2 2026 공시(EUR, USD 환산 병기). EV·순현금·시총은 계산값(추정). 규칙대로 TTM PER과 선행 PER을 별도 행으로 분리했고, 이익이 회복 초입이라 PER보다 EV/매출(~0.4배)·EV/조정EBITDA(FY26E ~8배)가 유효함을 명시. EUR/USD ≈ 1.17 가정. 시총은 ADS 기준(Expedia 지배·차등주식 세부는 재확인).
  • 내재가치 관점
    TRVG는 호텔 메타서치 턴어라운드 + 순현금 ~$137M을 EV/매출 ~0.4배·EV/조정EBITDA(FY26E) ~8배에 사는 저밸류 회복주다. 매력은 ① 6분기 연속 두 자릿수 성장·흑자 전환 ② 순현금(시총의 33%) ③ 낮은 EV/매출·2028년 마진 10% 목표. 리스크는 ① 얇은 마진(회복 초입) ② Expedia 지배·광고주 집중 ③ 구글·구조 경쟁 ④ EUR 환. 밸류상 하방은 순현금이 받치나, 마진이 목표대로 두 자릿수로 가는지가 재평가의 핵심 → 안전마진 중간(턴어라운드 성공 조건부). (회사 가이던스 외 외부 추정 미사용.)

6밸류에이션 B — 자산 / 청산가치 그레이엄 · 슐로스

TRVG는 순수 자산주는 아니나 순현금 ~$137M이 시총의 ~33%여서 현금이 하방을 크게 받친다(EV가 시총의 ~68%에 불과, 실질 무차입). PBR ~1.81배로 장부가 대비 큰 할인은 아니지만, EV/매출 ~0.4배는 사업가치를 매우 낮게 매긴 수준이다. 그레이엄식 안전판은 순현금 + 낮은 EV/매출에서 나온다. 다만 자산이 아니라 브랜드·리퍼럴 현금흐름이 본질 가치이므로, 턴어라운드가 마진으로 이어져야 안전판이 유효. 자기자본·현금 EUR 세부는 20-F 재확인.

7전방 시장 트렌드 · 순풍 & 역풍

↑ 턴어라운드 모멘텀·마케팅 효율
6분기 연속 두 자릿수 성장·첫 흑자 2분기·ROAS 122%·전환율 +64%. 브랜드 트래픽이 전체보다 빠르게 성장.
↑ 순현금·저밸류(EV/매출 ~0.4배)
순현금 시총의 33%·EV/조정EBITDA(FY26E) ~8배로, 마진 회복 시 재평가 여지.
↓ Expedia 지배·구글·구조 경쟁 (핵심 역풍)
Expedia 약 59% 지배·광고주 집중, 구글 호텔·직접예약이 메타서치를 잠식.
↓ 얇은 마진·EUR 환·지정학
마진 회복 초입(2028년 10% 목표), Rest of World FX·지정학 역풍, EUR/USD 변동.

8주가 동향 & 재평가 촉발 원인

1
턴어라운드 재평가 초입
2026-09-08 종가 $5.96·시총 $420.5M. 6분기 연속 성장·흑자 전환·가이던스 상향으로 바닥 탈출 국면. 순현금이 EV를 낮게(EV $283.7M) 유지.
2
이익은 아직 작다
TTM PER 35배·선행 PER 74배는 이익이 회복 초입임을 반영. 밸류의 핵심은 EV/매출·조정EBITDA·마진 궤적.
→ 판단: TRVG는 저밸류·순현금의 턴어라운드다. 매출 회복·흑자 전환·가이던스 상향은 긍정적이나, 마진이 목표(2028년 10%)로 가는지, Expedia 종속·구조 경쟁을 이겨내는지가 미확인 → 관찰. 마진 확대·독립적 성장이 확인되면 재평가 여지.

9Bull / Bear Case

▲ Bull Case
  • 6분기 연속 두 자릿수 성장·Q2 +21%·첫 흑자 2분기.
  • 연간 조정EBITDA ~€30M 상향·2028년 마진 10% 목표.
  • 순현금 ~$137M(시총 33%)·EV/매출 ~0.4배.
  • ROAS 122%·전환율 +64%·브랜드 트래픽 성장.
  • 마진 회복 시 낮은 EV에서 큰 재평가 여지.
▼ Bear Case
  • Expedia 약 59% 지배·광고주 집중(종속·거버넌스).
  • 구글 호텔·직접예약이 메타서치 구조 잠식.
  • 조정EBITDA 마진 회복 초입·목표 실행 리스크.
  • 브랜드 마케팅 의존(줄이면 성장↓·늘리면 마진↓).
  • EUR/USD 환·Rest of World 지정학 역풍.

10리스크 (Pre-mortem)

  • Kill criteria
    ① 매출 성장 둔화(두 자릿수 이탈) ② 조정EBITDA 마진 개선 정체(2028년 10% 궤도 이탈) ③ Expedia·Booking 광고비 축소·조건 악화 ④ 구글 호텔·직접예약의 트래픽 잠식 가속 ⑤ 브랜드 마케팅 ROAS 악화 ⑥ EUR 급변·지정학. 2개 이상 발생 시 논지 재검토(특히 성장+마진 동반 둔화).

11촉매 (Catalyst)

  • 잠재 촉매
    ① 두 자릿수 성장 지속·조정EBITDA 마진 확대 ② FY2026 조정EBITDA ~€30M 달성·추가 상향 ③ Book & Go·멤버십의 수익화 ④ 순현금 활용(자사주) ⑤ 광고주 다변화·독립성 강화 ⑥ 저밸류(EV/매출 ~0.4배) 재평가. 트리거: 다음 분기 실적(성장·마진)·가이던스.

12체크리스트

  • ✔사업 이해 호텔 메타서치(리퍼럴 수수료)예
  • ~지속가능 해자 브랜드는 있으나 구글·Expedia 종속부분
  • ✔재무 건전성 순현금 ~$137M·실질 무차입예
  • ~경영진·자본배분 턴어라운드 실행 양호, Expedia 지배부분
  • ~수익성 흑자 전환 초입·마진 목표 2028년 10%회복중
  • ✔합리적 가격 EV/매출 ~0.4배·EV/조정EBITDA ~8배예(저밸류)

13모니터링 체크리스트

항목지켜볼 내용상태
다음 실적Q3 2026 매출 성장·조정EBITDA·마진분기 실적
핵심 KPI지역별 리퍼럴 성장·ROAS·전환율·멤버십성장·효율
수익성조정EBITDA €30M 궤도·2028년 마진 10%마진 회복
거버넌스Expedia 지배·광고주 집중·순현금 활용종속·환원

14최종 투자 판단

투자 논지호텔 메타서치 전문 턴어라운드. Q2 2026 매출 €168.4M(+21%)·6분기 연속 두 자릿수·2023년 이후 첫 흑자 2분기·연간 조정EBITDA 가이던스 ~€30M 상향. 순현금 ~$137M·EV/매출 ~0.4배로 저밸류이나, Expedia 지배·얇은 마진·구글 경쟁이 상충.
해자 등급B (메타서치 브랜드·트래픽, 단 Expedia 종속·구글 경쟁) — 브랜드·순현금은 강점이나 지배주주 종속·구조 경쟁·얇은 마진으로 감점.
밸류에이션TTM PER ~35배 / 선행 PER ~74배(이익 회복 초입) / EV/매출 ~0.4배 / EV/조정EBITDA(FY26E) ~8배 / PBR ~1.81배 / 순현금 시총의 ~33%. 저밸류·순현금 턴어라운드, 안전마진 중간(마진 회복 조건부).
최종 결정☐ 매수   ☑ 관찰(Watchlist)   ☐ 패스 — 6분기 연속 성장·흑자 전환·순현금·저밸류의 턴어라운드 매력과, Expedia 지배·얇은 마진·구글 구조 경쟁의 리스크가 병존. 조정EBITDA 마진의 2028년 10% 궤도·독립적 성장이 확인되면 매수 전환 검토(마진 정체 시 밸류 트랩 경계).

정보 출처 · 미비점

참고 자료: trivago Q2 2026 실적(6/30 종료): 매출 €168.4M(+21%)·6분기 연속 두 자릿수·조정EBITDA €1.1M(첫 흑자 2분기)·지역 리퍼럴(Americas +16%·Developed Europe +14%·RoW 역풍)·ROAS 122%·전환율 +64%·연간 가이던스 상향(조정EBITDA ~€30M·2028년 마진 10% 목표)·Expedia를 Book & Go 공급 파트너로 온보딩. Expedia 지분 약 59%(공개기업 소유). 주가·발행주식(ADS)·현금·차입·배수는 2026-09-08 시장 확인치.
미비점: ① 지역별 리퍼럴 유로 금액(분기) 미itemize → 매출 비중 미기재(공식 수치 없음) ② GAAP 순이익·FY2025 손익 세부 미확보(공란) ③ 선행 EPS는 시장 컨센서스(추정) ④ EUR/USD ≈ 1.17 가정(환 변동 민감) ⑤ 차등의결(Class A/B)·총주식·Expedia 정확 지분 20-F 재확인 ⑥ 시장점유율 공식 수치 없음 ⑦ EV·순현금·시총·BPS는 계산값(추정) ⑧ 배당 없음.
개별 주식 리서치 · trivago(TRVG · NASDAQ) · 퀄리티+턴어라운드 병행 · 작성 기준일 2026-09-10
이 문서는 리서치 프레임워크이며 투자 권유가 아님 · 최종 판단·책임은 본인.

주요 출처 링크

· trivago Q2 2026 실적(회사): https://company.trivago.com/trivago-delivers-impressive-21-growth-in-q2-raises-full-year-guidance-again-after-sixth-double-digit-quarter/
· trivago IR(실적·재무): https://ir.trivago.com/
· SEC EDGAR(20-F/6-K, CIK 1683825): https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?action=getcompany&CIK=TRVG&type=
· 주가·재무(대조용): https://stockanalysis.com/stocks/trvg/

■ 자기검증 (작성자 확인용 · 규칙 9)

■ 자기검증 — trivago(TRVG), 작성일 2026-09-10

- 숫자 라벨: 확정 약 20개 / 추정 약 7개 / 미확인(본문 제외) 5개
   · 확정: Q2'26 매출 €168.4M(+21%, 6분기 연속 두 자릿수)·조정EBITDA €1.1M(2023년 이후 첫 흑자 2분기)·지역 리퍼럴(Americas +16%·Developed Europe +14%·RoW 역풍)·ROAS 122%·전환율 +64%(Q2'23 대비)·로그인 멤버 리퍼럴 30%+ / FY2026 가이던스(매출 mid-teens%·조정EBITDA ~€30M·2028년 마진 10%) / Expedia 지분 약 59% / 주가 $5.96·발행 ADS 70.56M·현금 $177.4M·차입 $40.5M·EV $283.7M·TTM EPS $0.17·TTM PER 35.24·Fwd PER 74.33·PSR 0.62·PBR 1.81(2026-09-08)
   · 추정(계산): 시총 $420.5M·순현금 ~+$137M·EV/매출 0.42배·EV/조정EBITDA(FY26E) ~8배·TTM 매출 ~$678M·BPS ~$3.29·선행 EPS ~$0.08·€168.4M≈$197M(EUR/USD 1.17 가정)·€30M≈$35M
   · 미확인: 지역별 리퍼럴 유로 금액(분기)·매출 비중, GAAP 순이익·FY2025 손익, 차등주식·총주식수·Expedia 정확 지분, 시장점유율, 배당(없음)

- 자기모순 검사: 표↔본문 0건 / 파생지표 재계산 0건
   · 시총 5.96×70.56M=$420.5M ✓ / 순현금 177.4−40.5=136.9≈+$137M ✓ / EV 420.5−136.9=283.6≈$283.7M ✓(=시총+차입−현금 420.5+40.5−177.4=283.6) ✓ / TTM 매출 420.5÷0.62=678 ✓ / EV/매출 283.7÷678=0.42 ✓ / TTM PER 5.96÷0.17=35.1≈35.24 ✓ / Fwd PER 5.96÷0.08=74.5≈74.33 ✓ / PBR 5.96÷3.29=1.81 → 장부가 3.29×70.56=$232M ✓ / EV/조정EBITDA(FY26E) 283.7÷35=8.1 ✓ / 순현금/시총 136.9÷420.5=33% ✓

- 최신성: 90일 내 이벤트 — Q2 2026 실적(6/30) 발표됨·연간 가이던스 상향·Expedia Book&Go 온보딩. 시장데이터 2026-09-08. FY2025 확정 + Q2'26까지 반영.

- 원인 서술: 매출 +21%·흑자 전환의 배경(마케팅 효율 ROAS 122%·전환율 +64%·브랜드 트래픽 성장, 회사 공시)을 명시. 지역별 유로 금액은 미공개로 비중 단정 회피("공식 수치 없음"). 이익 회복 초입 → PER보다 EV/매출·EV/EBITDA로 해석. Expedia 지배는 소유 데이터(약 59%) 기준.

- 출처 없어 삭제/가정 처리한 수치: 지역별 리퍼럴 유로 금액·매출 비중(미공개·미기재), GAAP 순이익·FY2025 손익(미확보·공란), 선행 EPS(컨센서스 추정), EUR/USD 1.17(가정 명시), 차등주식·Expedia 정확 지분(재확인), 시장점유율(공식 수치 없음)